国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业(yè)监管的(de)副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变(bià全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案n)得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储(chǔ)监管不(bù)力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银(yín)行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前(qián)累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出(chū)售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私(sī)人非(fēi)营利组(zǔ)织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧委(全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案wěi)会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化(huà)环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑(yì)制(zhì)通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在(zài)于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二(èr)是(shì)美(měi)联(lián)储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于(yú)6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如(rú)果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利(lì)空因(yīn)素(sù)间(jiān)来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美(měi)联储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货(huò)币(bì)政策(cè)之间的(de)预期差(chà)，以及美国(guó)经济层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这(zhè)极有可(kě)能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来金银价格(gé)的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过(guò)节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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