射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年(nián)触(chù)底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了(le)对外(wài)融资之路。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matt却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝er、SiC器件(jiàn)却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三(sān)伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来(lái)每个射频(pín)细(xì)分赛道还会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布(bù)完(wán)成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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