A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股长征有多长公里 红军长征一共用了几年ong>王(wáng)的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水至30元(yuán)附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是长征有多长公里 红军长征一共用了几年业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国(guó)移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重的(de)资(zī)本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利(lì)润却差(chà)别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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