在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及(jí)何(hé)时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等(děng)答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等(děng)对经济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调(diào)查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目(mù)标基(jī)金等系统性(xìng)资(zī)金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示文启示股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因(yīn)于(yú)那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足(zú)以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的(de)经(jīng)济学(xué)家(jiā)预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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