财联社6月3日讯糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季(jì)度营(yíng)收突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资(zī)系(xì)啤(pí)酒(jiǔ)公司基(jī)本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗(luó)列五大巨(jù)头的(de)具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端(duān)如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前(qiá糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思n)多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)主要(yào)由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量(liàng)最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤(pí)酒成(chéng)本主要(yào)材料；下(xià)游(yóu)终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进(jìn)一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量(liàng)，带(dài)动整体产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年(nián)Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华(huá)润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用(yòng)场景布局(jú)多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领者。

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