自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基(jī)金(jīn)经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季(jì)度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘(liú)格(gé)菘也对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的(de)基(jī)金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平(píng)的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进(兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案jìn)行了(le)调(diào)整，增加了科技等(děng)行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区(qū)域(yù)分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商(shāng)业(yè)模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时(shí)全(quán)力出(chū)击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上(shàng)进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该(gāi)基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推(tuī)出了(le)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去(qù)年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的(de)投资(zī)思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用(yòng)事(shì)实证明自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具(jù)体投资(zī)标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可积(jī)累性就(jiù)是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和(hé)分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成(chéng)的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过(guò)去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴(xīng)趣，那(nà)就看(kàn)看它的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年(nián)报中(zhōng)的(de)附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入的(de)研(yán)究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测中的(de)相关(guān)行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预期、国(guó)际关系(xì)不确(què)定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增量价值积累的(de)公司。经(jīng)过调(diào)整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处(chù)理(lǐ)上提(tí)高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，也非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了(le)市场结(jié)构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季(jì)度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了(le)他对(duì兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案)一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到(dào)投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每(měi)一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的(de)声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的(de)只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家以第三方医(yī)学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大(dà)平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济(jì)进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货(huò)币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的(de)一些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业(yè)监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不(bù)是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极(jí)的因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作用持(chí)续(xù)的进(jìn)程(chéng)中。更(gèng)要重视的(de)是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下(xià)权(quán)益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放(fàng)在更(gèng)长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解(jiě)决的出(chū)路(lù)。投(tóu)资者当前(qián)选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致(zhì)力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时(shí)点的(de)周(zhōu)期(qī)性回(huí)归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是(shì)成长型基(jī)金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何看(kàn)待未来市场，也(yě)值(zhí)得(dé)投资(zī)者关(guān)注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓(cāng)位和行(xíng)业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下(xià)而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中(zhōng)免加(jiā)仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意(yì)味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外央行(xíng)及(jí)时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通(tōng)胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话(huà)、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年(nián)始(shǐ)终(zhōng)做正确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期(qī)待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

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