近日(rì)，国(guó)内上(shàng)市交易(yì)的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(ch初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间éng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间p>

　　基金份额(é)的(de)增减变化(huà)，可以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌(diē)行情，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于(yú)生猪价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资策(cè)略和(hé)运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联(lián)储加息(xī)预(yù)期升(shēng)温(wēn)影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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