近日(rì)，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主(zhǔ)流(liú)钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达(dá)24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利(lì)多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今(jīn)年(nián)3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近(jìn)10年来(lái)的(de)最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引(yǐn)发(fā)了(le)市场对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反(fǎn)馈(kuì)担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功(gōng)落地(dì)的(de)概(gài)率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目(mù)前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并(bìng)未出现明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持(chí)按需采(cǎi)购节奏(zòu)。等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待p>

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体产线的(de)经济性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也(yě)因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需(xū)求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待)铁水产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平(píng)，这意(yì)味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续(xù)采取(qǔ)低原(yuán)料(liào)库存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有(yǒu)适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的(de)压(yā)力。基于此(cǐ)种库存(cún)格(gé)局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤(méi)现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货(huò)市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑(l等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待ǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是(shì)板块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风险并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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