近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后(hòu)的余(yú)额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产(两丈等于多少米 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>两丈等于多少米chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率分别为两丈等于多少米-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本(běn)市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工(gōng)利润(rùn)尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出(chū)现流(liú)动性危机(jī)，导致避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金(jīn)属配(pèi)置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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