随着一季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权(quán)益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基(jī)金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个(gè)季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估(gū)值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革(gé)基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)，被(bèi)动指数基(jī)金增持(chí)前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富科(kē)技创新、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管(guǎn)健康(k扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文āng)产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持(chí)前(qián)三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息(xī)产业(yè)、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则(zé)是交银定(dìng)期(qī)支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策的(de)提振与人(rén)工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要(yào)进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的仓(cāng)位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适(shì)度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据(jù)既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目前(qián)权益部分依(yī)然保持略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收益的投资(zī)机会不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成(chéng)长风格(gé)有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今年全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确(què)的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低(dī)估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季(jì)度的(de)主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内部(bù)结(jié)构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券(quàn)方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过(guò)动(dòng)态(tài)再平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度(dù)降低了(le)深度价值和价值质(zhì)量(liàng)等(děng)偏价值策略的(de)基金的(de)超配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气(qì)周期低(dī)位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择那些(xiē)能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度(dù)目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增(zēng)长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调(diào)整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的(de)金融周期板块、受益于(yú)社会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文线(xiàn)？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下(xià)的(de)思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期进(jìn)入(rù)验(yàn)证(zhèng)阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和(hé)未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和(hé)新(xīn)技术(shù)领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动(dòng)下的(de)部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极(jí)成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金(jīn)经(jīng)理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全(quán)边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策(cè)加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可能(néng)增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数据(jù)改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的正常回调(diào)。复(fù)盘(pán)历史上(shàng)的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断挖掘(jué)一季报(bào)超预(yù)期、全年指引较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间(jiān)。

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