射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移(yí)动终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期(qī)影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对(duì)外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情况看，大基(jī)金(jīn)二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红海的(de)竞争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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