国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来(lái)的两天(tiān)内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他(tā)银行进行协调会(huì)议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告(gà西安市城六区是哪几个o)中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施(shī)，保(bǎo)证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联储监管不(bù)力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等(děng)银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自(zì)身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以(yǐ)前累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联(lián)储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，西安市城六区是哪几个存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压(yā)力(lì)测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率流(liú)动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的(de)未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求(qiú)，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他西安市城六区是哪几个下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府(fǔ)和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一(yī)揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了(le)美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联(lián)储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一(yī)季(jì)度经济(jì)的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前(qián)市(shì)场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中(zhōng)，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗(àn)示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风(fēng)险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露(lù)下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利(lì)多、利空(kōng)因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风险事(shì)件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美(měi)国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延(yán)续上述的(de)修正走势，美(měi)联储还(hái)需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了(le)越来越多(duō)的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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