5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产(chǎn)替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终端(duān)需求可(kě)能不及预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的中期逻辑鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司(sī)处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读都是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认(rèn)知智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化(huà)最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关(guān)注该(gāi)板块投(tóu)资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读(yán)半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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