关(guān)注市场热点消息(xī)。

　　美(měi)联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严(yán)重下(xià)滑的(de)情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为(wèi)基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今(jīn)年在联(lián)邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外(wài)机构投(tóu)资(zī)者(zhě)，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，后续(xù)可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提(tí)示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十次加息(xī)，也(两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思yě)可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力(lì)涨幅(fú)相对有限。两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思p>

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下(xià)跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素(sù)逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库(kù)，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多(duō)空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持(chí)续(xù)存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来(lái)压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在(zài)市场预(yù)期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因为(wèi)原油及(jí)宏观市(shì)场的(de)波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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