北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大(dà)会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资(zī)者分(fēn)享了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一(yī)时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他(tā)们(men)去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分(fēn)股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务(wù)报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希(xī)望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多尝试(shì)，每(měi)次(cì)我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这(zhè)也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的(de)占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在(zài)（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才(cái)的(de)人(rén)。他真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的(de)不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司(sī)还(hái)会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车(chē)不是(shì)一个吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功。现在它(tā)带来了巨(jù)大的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者(zhě)关于(yú)人工智(zhì)能的(de)问题(tí)时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化(huà)操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智(zhì)能虽(suī)然可以(yǐ)做(zuò)一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这(zhè)类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬(pì)如目(mù)前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无(wú)论汽车(chē)、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中(zhōng)会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不(bù)同的(de)计划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不(bù)是(shì)美国的(de)行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来(lái)的(de)情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了(le)工(gōng)作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做了(le)一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的人会(huì)给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大(dà)战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的(de)战(zhàn)争债(zhài)券(quàn)、国防债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道(dào)会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承担(dān)的(de)风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别(bié)人做的一(yī)些(xiē)风险性事(shì)情，银(yín)行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多(duō)少数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们(men)看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽(qì)车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理(l张大大到底是什么来头ǐ)方面(miàn)，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地(dì)产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业(yè)地产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方市中心的(de)空(kōng)洞化却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机(jī)遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，他(tā)密切关(guān)注这(zhè)一(yī)团(tuán)队的(de)运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历(lì)了一段(duàn)困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和(hé)其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资(zī)者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预(yù)算(suàn)是否(fǒu)达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了(le)一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业(yè)务(wù)时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō张大大到底是什么来头)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之(zhī)一(yī)，是从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了(le)把格雷(léi)格(gé)介绍给那些(xiē)生意(yì)伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直是(shì)非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的(de)文(wén)化和历史。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒的。”

张大大到底是什么来头ng>　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)被认(rèn)为是一个(gè)国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的(de)资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经济(jì)中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了(le)非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东和公司(sī)自(zì)身(shēn)的运营产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过(guò)回购来(lái)提升(shēng)单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只(zhǐ)股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他(tā)们谈(tán)论这个价(jià)值观(guān)，从他们(men)出(chū)生起，他们(men)就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解(jiě)以及他们的(de)建(jiàn)议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人(rén)完全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入(rù)为(wèi)出(chū)，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会(huì)成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们(men)的业务(wù)中没(méi)有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的(de)想法(fǎ)是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域(yù)里具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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