5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板艾特是什么意思块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客(kè)户导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性(xìng)的环节(jié)会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化，成本(běn)效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人艾特是什么意思工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值分(fēn)位低(dī)位区(qū)间，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的工业(yè)革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来(lái)的(de)技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工(gōng)智能(néng)对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体的(de)投资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)，党的二十大对(duì)于科(kē)技(jì)安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的(de)充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一(yī)季(jì)报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材(cái)料(liào)也(yě)是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也(yě)可能在(zài)年(nián)内(nèi)迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适(shì)当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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