A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市(shì)值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的(de)重要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态(tài)度(dù)能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次中国(guó)移动(dòng)直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但200克等于多少毫升水，200克是多少ml水(dàn)最(zuì)后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么(me)此前市(shì)值却一(yī)直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持(200克等于多少毫升水，200克是多少ml水chí)续不(bù)断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支，也不(bù)需(xū)要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一(yī)系列信(xìn)号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下(xià)半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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