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中国一共有多少万亿钱沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值(zhí)、高分(fēn)红，是(shì)包(bāo)括能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商在内的(de)“中特估(gū)”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便(biàn)经历年初以(yǐ)来(lái)的大幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些板块估(gū)值仍(réng)处(chù)于(yú)历史平均水(shuǐ)平附(fù)近。2）与此(cǐ)同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息(xī)率(lǜ)显著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其进(jìn)可攻(gōng)、退可守的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的持(chí)续支撑(chēng)和(hé)催化(huà)

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄(é)深化合作(zuò)联(lián)合声(shēng)明、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月(yuè)召(zhào)开在(zài)即的第三届“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不(bù)断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上升(shēng)为国家战略，相关政策(cè)密集出台(tái)。今年国务院改组又(yòu)新设国家数据局。运营商作为(wèi)“数(shù)字经济(jì中国一共有多少万亿钱)”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资(zī)范式之(zhī)三：景(jǐng)气(qì)修复预(yù)期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能力修(xiū)复，带动能源链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原(yuán)材料高度依赖(lài)海外供(gōng)应(yīng)、同时下游需(xū)求基本(běn)集中在(zài)国内市场的(de)方向之一(yī)，将充(chōng)分(fēn)受益于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复(fù)苏，下游(yóu)领域(yù)需求(qiú)预期回暖，能(néng)源产业(yè)链(liàn)尤其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前(qián)我们(men)建议关注(zhù)机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶(bó)制造(zào)业作为(wèi)国家(jiā)重点支持的战略性(xìng)产业之一，近年来(lái)经历了行(xíng)业调整和产能过剩(shèng)的困境，但近(jìn)期(qī)板块景气(qì)已在改善中国一共有多少万亿钱：一方(fāng)面，随(suí)着全球航运市(shì)场(chǎng)需(xū)求正在增长，带来包括化(huà)学(xué)品(pǐn)船与成(chéng)品油轮船的订单大幅提(tí)升。另一(yī)方面，国企改革推动造船企业重组整合(hé)和产(chǎn)能优化(huà)之(zhī)下(xià)，国(guó)内船舶制造业已在逐(zhú)步实(shí)现(xiàn)结构调(diào)整和产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各(gè)项数据恢复(fù)良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红(hóng)，类(lèi)债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业绩(jì)成长及(jí)确定性较高。同时(shí)近(jìn)几(jǐ)年，高速公(gōng)路及铁路板块上(中国一共有多少万亿钱shàng)市公司更加注(zhù)重投资人回报，多家公司发布股东回报(bào)计划，大(dà)幅提(tí)高分(fēn)红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺(nuò)未来(lái)几年(nián)高分红水平，给投资(zī)人带来确定(dìng)性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济复苏(sū)大背景(jǐng)下融资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块估(gū)值也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求(qiú)连(lián)续(xù)三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望(wàng)平稳增(zēng)长。此外，作(zuò)为业(yè)绩稳定且(qiě)高(gāo)分红的(de)板块，当前(qián)银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。