用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型(xíng)第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网(wǎng)络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑(huá)。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步(bù)大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来(lái)单季最(zuì)大(dà)亏损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度报(bào)告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市(shì)公司(sī)股东的(de)净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年(nián)5月上市以来单季最大(dà)亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的年报(bào)显示(shì)，2022年公(gōng)司营收(shōu)92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的(de)历(lì)史最(zuì)高点之后，用友网络连(lián)续第三年净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下(xià)历(lì)史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在股价相(xiāng)对高点(diǎn)进行了定增融资。此次定增吸(xī)引了不少机构参(cān)与，包括高毅、葛(gé)卫东(dōng)等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元，定(dìng)增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活(huó)跃(yuè)的私(sī)募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定增结束之后，用友网络(luò)发布的(de)2021年业绩明显(xiǎn)不(bù)及(jí)市场预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用(yòng)友网络的2022年(nián)各季(jì)度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的(de)高(gāo)点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫(wèi)东的(de)总持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退(tuì)出前十大(dà)股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二(èr)阶(jiē)段(duàn)道阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通(tōng)过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服(fú)务(wù)业务，引领中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发(fā)展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略目(mù)标是(shì)构建(jiàn)和运营全球(qiú)领先的(de)企(qǐ)业云服(fú)务(wù)平(píng)台(tái)。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布了完全(quán)基于互联网架构的(de)企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财(cái)务云、人力(lì)云等(děng)云产品得到逐步发展，各领域云上(shàng)线(xiàn)运营、逐(zhú)步融(róng)合(hé)。

　　从2017年(ni不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵án)开始，用友BIP经历了第一个阶段的(de)”用(yòng)友云”面世、云平台及领域服务快速(sù)发展，第二(èr)个阶段的统一(yī)底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研发(fā)和持续(xù)迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业(yè)务占(zhàn)比来看，用友(yǒu)网络(luò)云服务(wù)转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升9个(gè)百(bǎi)分点，已成为公司主(zhǔ)要收(shōu)入来(lái)源并继续扩大收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看，用友(yǒu)却(què)还是没有多大突破。《2021年(nián)中国工业软(ruǎn)件发展(zhǎn)白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率(lǜ)超(chāo)过70％，其中用友市占率达到40％。但在(zài)高端(duān)ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝(pù)出华为将在4月启用(yòng)自己研发的(de)MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽管华(huá)为(wèi)目前仅为自用，并不(bù)一(yī)定(dìng)会面向外部(bù)市场提供高端ERP软件(jiàn)，但股价(jià)的跌停(tíng)，反应出市场对用友(yǒu)在高端(duān)ERP软件(jiàn)市(shì)场(chǎng)竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其(qí)营收逐渐增长的同时，净利润也在同时(shí)逐年增长，且增(zēng)幅远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价(jià)上，在此期间，用(yòng)友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第(dì)二阶(jiē)段，即2020年(nián)至今，其营收(shōu)仅仅小幅(fú)增长，几乎(hū)可以(yǐ)说是踏步不前，净利润却(què)大(dà)幅(fú)下跌，股价也因此(cǐ)大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是(shì)有很大(dà)的提升(shēng)空(kōng)间。但(dàn)从目前(qián)的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长(zhǎng)。

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