上市公(gōng)司退(tuì)市在(zài)A股早已不稀奇(qí)，但连(lián)带着可转债一起退市却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易日低于1元(yuán)，触(chù)及(jí)退市指标，公司股票及其可转债被(bèi)终止上(shàng)市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为(wèi)首只因(yīn)正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及退市(shì)指标(biāo)被终止上(shàng)市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入(rù)退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债(zhài)券和股票(piào)双重属性(xìng)，自诞生以来颇(pǒ)受市(shì)场欢(huān)迎。一个(gè)广为流(liú)传的(de)说法(fǎ)是，可(kě)转债“下有保(bǎo)底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资(zī)者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在可(kě)转债30多年发展中，此前一(yī)直(zhí)未出(chū)现因正(zhèng)股退市而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱的退市，零(líng)违约历史或将被(bèi)打破(pò)，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依(yī)然可以执行赎回和回(huí)售等条(tiáo)款，但由于大(dà)多数上市公司是(shì)因(yīn)经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划(huà)归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市(shì)，投(tóu)资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上(shàng)市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可(kě)转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了可(kě)转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在(zài)形成，以上市(shì)股(gǔ)为(wèi)锚的可(kě)转债也(yě)跟着出清，违(wéi)约(yuē)风险随之上升。退市(shì)，或将成为(wèi)可转债(zhài)市场新常(cháng)态。

　　市场在发(fā)展，生态(tài)在(zài)改变，投资者(zhě)没有理由一成不(bù)变(biàn)，是时候重塑(sù)对可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)认知了(le)。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径(jìng)依(yī)赖，学会优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司(sī)偿(cháng)债能力等，防范债券(quàn)退市、违约风险(xiǎn)；在取舍(shě)标的时(shí)，应(yīng)远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱股经(jīng)营效益良好、估值合(hé)理且随市场(chǎng)下跌估值出现(xiàn)压(yā)缩(suō)的标的。并密切关注可转债市(shì)场风(fēng)格变化(huà1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱)，及时调(diào)整(zhěng)配置(zhì)比例和结(jié)构，学(xué)会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关于可转债的(de)退市(shì)处理(lǐ)还有不(bù)少空(kōng)白和盲点，监管部(bù)门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场(chǎng)明(míng)确预期(qī)。比如，可(kě)进(jìn)一步明确可转债在退(tuì)市(shì)后是(shì)否仍存在交易可(kě)能(néng)、是否(fǒu)还拥有(yǒu)转股功能等。同时(shí)，应加强对可转债的(de)风险防控，强化发行(xíng)前(qián)的信用评级(jí)，对于信用资质较弱的(de)公司(sī)，可(kě)考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款(kuǎn)等相关要(yào)求，适(shì)当(dāng)提升(shēng)准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制下，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路行不通(tōng)了(le)，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视而不见(jiàn)了。各市场参(cān)与主体(tǐ)还需顺时应势(shì)，调整包括可转债在(zài)内的投资方法，完(wán)善配套制度，提升(shēng)风险意识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康(kāng)稳定发展。

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