国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美联储也(yě)将(ji两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音āng)召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的(de)官(guān)员正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银(yín)行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内(nèi)部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系(xì)列规定，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌(wū)农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加(jiā)息的可(kě)能(néng)性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧(jiù)高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了(le)市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出(chū)在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出(chū)了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联(lián)储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来(lái)的货(huò)币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素(sù)方面，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议落地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市(shì)场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机(jī)及(jí)债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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