A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的(de)突(tū)然(rán)崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的(de)消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的(de)中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù台湾是省还是市 台湾是省会吗)备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价(jià)台湾是省还是市 台湾是省会吗维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市(shì)值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析(xī)认(rèn)为，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进(jìn)入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智能化(huà)，中国移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入(rù)对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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