5月以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对(duì)象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很(hěn)多环(huán)节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重(z我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊hòng)点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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