在股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一(yī)年定期开(kāi)放基(jī)金最近(jìn)一个(gè)开放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须(xū)召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期(qī)最后一个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请(qǐng)确(què)认时(shí)，基(jī)金(jīn)的(de)基金份(fèn)额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相(xiāng)关(guān)1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水监管报告和(hé)信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到(dào)期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎ1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水ng)年(nián)来亏(kuī)损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般(bān)而言，随(suí)着(zhe)基金(jīn)开放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容(róng)易(yì)做(zuò)大，基金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者(zhě)而(ér)言，高点入市(shì)就容(róng)易(yì)出现一(yī)段(duàn)时间内基(jī)金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立(lì)基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给基(jī)金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能(néng)估(gū)值虚(xū)高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆盖(gài)更(gèng)多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分(fēn)布(bù)，也(yě)可能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负责人(rén)也建议(yì)基(jī)金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一(yī)个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)心态会(huì)受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等(děng)方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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