自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了(le)自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资(zī)让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不(bù)过(guò)，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持(chí)有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金持有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态(tài)，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方达优质精选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出(chū)了前十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)基本和去年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的(de)4只基金(jīn)合(hé)计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季(jì)报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是这一(yī)目(mù)标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入(rù)的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能(néng)正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重(zhòng)要(yào)，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票(piào)的唯(wéi)一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研(yán)中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当前的(de)财(cái)务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过(guò)市场先(xiān)生(shēng)态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是(shì)高仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣(s六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写hèng)邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了(le)下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值(zhí)积(jī)累的公司(sī)。经过调(diào)整，行(xíng)业估(gū)值(zhí)水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市(shì)场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金(jīn)融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块(kuài)获得了边际资(zī)金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持了(le)一些由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的(de)中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季(jì)度(dù)位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退(tuì)出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关(guān)键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的(de)价(jià)格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通(tōng)过(guò)深入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们(men)平时的不(bù)断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次(cì六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写)关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了(le)与世界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学(xué)新进(jìn)前三(sān)大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医(yī)学(xué)检(jiǎn)验及(jí)病理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则(zé)在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的(de)整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资(zī)者当前选择承(chéng)受市场波(bō)动(dòng)对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依(yī)然(rán)会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势(shì)的(de)可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结(jié)构(gòu)完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的(de)资(zī)本市场(chǎng)收益是(shì)成(chéng)长型基金获(huò)取回(huí)报的(de)最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大消费板块(kuài)的(de)基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没有大的(de)变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集(jí)团新(xīn)进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更(gèng)长时(shí)间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间(jiān)修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下降是(shì)必然事(shì)件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动性(xìng)问题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问(wèn)题不大，海外(wài)央(yāng)行及(jí)时救(jiù)助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很(hěn)多公司(sī)在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大(dà)。不必总(zǒng)是关(guān)注(zhù)宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写