昨夜，美(měi)国银行股持续暴跌(diē)，内外盘商品(pǐn)期货全(quán)线(xiàn)下跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股(gǔ)三大指(zhǐ)数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美(měi)国地(dì)区(qū)性(xìng)银行股又崩了，第一共和(hé)银行(xíng)股价重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘跌(diē)幅扩(kuò)大至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次(cì)大跌，导致美国国债价(jià)格飙升(shēng)，短(duǎn)期市场利率大(dà)幅下跌，债券交(jiāo)易(yì)员不再完全押(yā)注美联储会(huì)再加(jiā)息25个基点。6月的美联储利率掉期合约(yuē)目前反映出(chū)，央(yāng)行基准利率仅比(bǐ)当前有效联邦(bāng)基金利率(lǜ)高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加息(xī)的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为80％。而本周早些时候，交易员认为美联储在5月份加息几乎是肯(kěn)定(dìng)的，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降(jiàng)低加息的(de)可能性(xìng)外，掉期交易还显示，市场对利率见顶后美联储降息的押注有所增加，他们预计到年底联邦基(jī)金利(lì)率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品(pǐn)方面，美股时段，新加坡(pō)铁(tiě)矿石指数期(qī)货(huò)05合约(yuē)跌破100美元/吨(dūn)，日内(nèi)跌幅近4％，为去年(nián)12月以(yǐ)来(lái)首次。WTI原油(yóu)日内走(zǒu)低2％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至(zhì)昨日23时(shí)收(shōu)盘，国内期(qī)货(huò)主力(lì)合(hé)约(yuē)几乎全线(xiàn)下跌。玻璃(lí)、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明称(chēng)，美国总统拜登将否决(jué)众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党领袖麦(mài)卡锡提出(chū)的债务上限方(fāng)案。白宫称：众议(yì)院共和(hé)党人(rén)必须在没有任何(hé)要求和条件的情况下(xià)打消违约的可能性(xìng)，并解决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项将(jiāng)债务上限(xiàn)问题和削减支出捆绑的计划(huà)，要将债务上限上调1.5万亿美元，但(dàn)同时还(hái)要削减4.5万亿美(měi)元的政府(fǔ)支出。

　　同(tóng)在周(zhōu)二(èr)，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长耶伦警告称，如果美国国(guó)会不提高政府的债务(wù)上限，由此产生(shēng)的债务违约(yuē)将在美国引(yǐn)发一场(chǎng)“经济灾难”，使(shǐ)未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约(yuē)将导(dǎo)致(zhì)失(shī)业率上升(shēng)，同时使美国家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽(qì)车(chē)贷款(kuǎn)和信(xìn)用卡(kǎ)上(shàng)的支出增加(jiā)。耶伦称，提高或暂(zàn)停(tíng)31.4万亿(yì)美元的债(zhài)务上限(xiàn)是国会的一项“基本责任(rèn)”，如果(guǒ)违约将产生(shēng)一(yī)场经济和金(jīn)融灾难，使借(jiè)贷成本永(yǒng)久提高(gāo)，增加未来的(de)投资成(chéng)本。如果不提高(gāo)债(zhài)务上限，美国(guó)企业将面临信贷市场的恶(è)化，政(zhèng)府(fǔ)将可能无(wú)法向(xiàng)军人家庭和依赖社会保障的(de)老年(nián)人(rén)发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞(jìng)选连(lián)任美(měi)国总(zǒng)统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜登(dēng)正式宣(xuān)布，他将(jiāng)参加2024年(nián)的连任竞选。法新社称，拜登将(jiāng)“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投(tóu)入到一(yī)场新的激(jī)烈竞(jìng)选(xuǎn)中。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每(měi)一代人都(dōu)要经历为了(le)民主挺身而出的时(shí)刻(kè)，为(wèi)了(le)他(tā)们(men)的基本自由挺身而出。我相信(xìn)这是我(wǒ)们的时(shí)刻。这就(jiù)是我竞选连任美国总统的原(yuán)因。加入我们，让我们完成这(zhè)项(xiàng)任务。”拜登还(hái)附上了一段视频。

　　法(fǎ)新(xīn)社分析(xī)称，目前拜登在民主(zhǔ)党内部没有(yǒu)真(zhēn)正的(de)挑战者，但他的年龄(líng)可(kě)能受到“持续而激烈”的审视。拜登已(yǐ)经(jīng)80岁(suì)，到第二任期结束时(shí)，这(zhè)位资深民(mín)主党人将年满(mǎn)86岁。

　　美(měi)国(guó)全国广播(bō)公司（NBC）上周末发布(bù)的(de)一项民调(diào)显示，70％的美(měi)国人包括51％的民主党人，认为拜登不应该参(cān)选。不支持他参选的人中(zhōng)，69％的(de)人认(rèn)为年龄是一个主要或次(cì)要原因。

　　国内期交所公布劳(láo)动节期间风控工作安排

　　昨(zuó)日(rì)，国内各家期货交易所(suǒ)公布劳(láo)动节期间有(yǒu)关(guān)工作(zuò)安排(pái)，调整相关(guān)期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)水平。

　　上期所(suǒ)通知称，自4月27日起第一个(gè)未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，铜(tóng)、铝(lǚ)、锌、铅(qiān)期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)9％；不锈(xiù)钢、纸浆期(qī)货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)10％；白银期货合(hé)约的(de)交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为13％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)11％；镍(niè)、石油沥青期(qī)货合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合约的交易(yì)保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易(yì)后，自第(dì)一个未出现单(dān)边市的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，黄金期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种(zhǒng)期货合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　上期(qī)能(néng)源方面，自4月27日起第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时(shí)，国际(jì)铜期货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例调整为11％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)9％；低硫燃料(liào)油期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易(yì)后，自(zì)第一个未出(chū)现单边市的交易日收盘(pán)结算时(shí)，所(suǒ)有品种期货合约的(de)交易保证金比例和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方面，自(zì)4月27日结算时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金标准调整为10％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％，其中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2305合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉(mián)纱、花(huā)生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为(wèi)8％，其(qí)中PTA2305合约的(de)交易(yì)保证金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后(hòu)，自(zì)品种持(chí)仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边市的第一个交易日结算时(shí)起，上述品种期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金标准(zhǔn)和涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度恢(huī)复至(zhì)调整前水平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕(pò)、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)7％，交(jiāo)易保证金水平调(diào)整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯和液(yè)化石油气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整为8％，交(jiāo)易保证金水平(píng)调(diào)整为9％；其他(tā)期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平维持不变。5月4日恢复(fù)交易后，在各(gè)期货(huò)持仓(cāng)量(liàng)最大的合(hé)约未出现涨跌停板单边无连续(xù)报(bào)价的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时(shí)起，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉(yù)米和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调整为6％，套期(qī)保值交易保证金水平(píng)调整(zhěng)为(wèi)7％，投机交易保证金水平(píng)调整(zhěng)为8％；豆粕、豆(dòu)油(yóu)、棕榈(lǘ)油、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇(chún)、苯(běn)乙烯和液(yè)化石(shí)油气期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金水平恢复至节(jié)前标准；其他期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)维持不变。

　　中金所公告称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证(zhèng)500股(gǔ)指期(qī)货各合约的交易保证金标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种持(chí)仓量最大的合约(yuē)未出(chū)现单(dān)边市(shì)的第一个交(jiāo)易日结算时起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期货各合约的交易保证金标(biāo)准调整为12％。沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)1000股指期权各合约的保证金调整(zhěng)系数(shù)根据(jù)相应股(gǔ)指(zhǐ)期货的交易保证金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和(hé)交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为(wèi)9％和11％。5月(yuè)4日恢复(fù)交易后，在工(gōng)业(yè)硅品种持仓(cāng)量(liàng)最大的合约未出(chū)现涨跌停(tíng)板(bǎn)单边无连续(xù)报价的(de)第一个交易日(rì)结算时起，工(gōng)业硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价(jià)大(dà)跌(diē)

　　昨(zuó)日，生猪期现货(huò)价格走势背离(lí)，期货(huò)主力LH2307合约(yuē)收盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期(qī)货(huò)分析师孙(sūn)一(yī)鸣(míng)表示(shì)，近期生(shēng)猪(zhū)现货偏强的主要原因(yīn)有四点：一是短期二次育(yù)肥造成货源有所收紧；二是来自政策(cè)面(miàn)的支撑；三是(shì)近(jìn)期降雨导致调(diào)运(yùn)不便；四(sì)是(shì)“五(wǔ)一”假期(qī)需求(qiú)支撑。不过(guò)，盘面主要以预期为主，昨日盘面下跌(diē)的主(zhǔ)要(yào)逻(luó)辑依旧(jiù)在于产业基本面(miàn)偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪(zhū)价(jià)‘破7’，猪(zhū)价阶段(duàn)性(xìng)触底。中(zhōng)小(xiǎo)养户惜售(shòu)推涨情绪较浓，且(qiě)南北部分区域二次育(yù)肥(féi)采购量增加，政策消息稳(wěn)市信号相对强烈，期(qī)现货价格同(tóng)时(shí)上涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有(yǒu)乐(lè)观预(yù)期，但已注(zhù)入升(shēng)水，反弹(dàn)至养殖(zhí)成本附(fù)近明显承(chéng)压。同时，套保资金介(jiè)入。因此(cǐ)周二期货盘(pán)面减(jiǎn)仓大跌(diē)。”华联(lián)期货生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截(jié)至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相当于正常保(bǎo)有量的105％，一季度猪肉产量1590万(wàn)吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析(xī)称(chēng)，能繁母猪存栏以及生猪(zhū)存栏依旧处于(yú)高位，意味着今年一季度去(qù)产能不及预期，供(gōng)应偏宽松(sōng)是事实。从目前的存栏以及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年下半年(nián)市(shì)场不会(huì)出现生猪货源(yuán)紧张或猪(zhū)肉紧(jǐn)张的状态，供(gōng)应宽松大概率延长至今年下半年(nián)。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介绍，从月度初(chū)生仔(zǎi)猪来看，农业部监测数(shù)据显示(shì)，去年9月(yuè)到今年2月全国(guó)新生仔猪(zhū)数量(liàng)各月(yuè)环比增幅(fú)逐月增加，至(zhì)少对应(yīng)到今年7月生猪出栏供给(gěi)相对充足。从出(chū)栏体重来(lái)看，当前生猪出栏均重仍接近123公(gōng)斤，同(tóng)比去(qù)年增加约3％，预计二育猪(zhū)源(yuán)仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值得一(yī)提的是，目前生(shēng)猪养殖逐步(bù)向规模化、集团化方向发展，而且(qiě)规(guī)模化占比(bǐ)得到明(míng)显提(tí)升。蒋琴(qín)表示(shì)，今(jīn)年猪场中大猪存栏量明(míng)显(xiǎn)高(gāo)于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年中央一号文件将(jiāng)“稳定生猪(zhū)基础产能”目标(biāo)细化为“强化以(yǐ)能繁母猪为主(zhǔ)的生猪(zhū)产能调控”，将全国(guó)能(néng)繁母猪数量稳定在4100万头的正常(cháng)保有量(liàng)，可见国家(jiā)稳猪(zhū)价的决心(xīn)。

　　“此外(wài)，从冻品库存来看，随着(zhe)屠宰场持(chí)续入冻(dòng)，冻品库存持续(xù)攀升。卓(zhuó)创资讯数(shù)据显示，截至(zhì)4月20日，全国冻品库(kù)容率为31.9％，明(míng)显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂，冻品销(xiāo)售(shòu)不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目前冻品(pǐn)的高库存水(shuǐ)平将抑(yì)制猪价(jià)上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费(fèi)总结为持续向好发展态势，政(zhèng)策引(yǐn)导(dǎo)及市场预(yù)期(qī)向好，加(jiā)上(shàng)居民收入增加、消费意愿增强穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼(qiáng)等利好因素，都是猪肉消费的助力(lì)。但是，实际(j穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼ì)需求却(què)一(yī)直不温不火。目前看，今年生猪的需求大概率将(jiāng)回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此(cǐ)次需(xū)求(qiú)好转主(zhǔ)要在(zài)于冻品入库以(yǐ)及二(èr)育支撑，终端需求(qiú)无实(shí)质(zhì)性好转(zhuǎn)。目前“五一”备货基本收尾，从走量看(kàn)并未出现明显提升(shēng)，随着二季度气(qì)温(wēn)升高，需(xū)求逐(zhú)步降低，预计需求再次回归(guī)至(zhì)低迷(mí)状态。4月底到(dào)5月预计集团(tuán)企业出(chū)栏计划或继续增(zēng)加，市场整(zhěng)体(tǐ)处于供大于求状态，现货价格(gé)“五一”后(hòu)或继续回落为(wèi)主，盘面升水状(zhuàng)态(tài)下短期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在(zài)张晓(xiǎo)君看来(lái)，生猪整体(tǐ)供给(gěi)相对充足，限制猪价(jià)大(dà)幅上(shàng)涨。短期(qī)来看，“五一”小长假前，终端备货启动(dòng)，集团场缩(suō)量挺(tǐng)价(jià)，支撑(chēng)猪价短线反(fǎn)弹。然而(ér)，假期效(xiào)应过后，市场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重回供(gōng)需基本面(miàn)。当前(qián)距“五一”小长假仅剩3个交易(yì)日，期货盘(pán)面资金已经提前反映了(le)市场情(qíng)绪(xù)。建议投资者控制仓位，防范假(jiǎ)期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价(jià)颓势不(bù)改(gǎi)，大概率仍将保持低位盘整运行状态。不(bù)过(guò)，市场预期二季度二次育肥缓(huǎn)慢(màn)入(rù)场，行情或(huò)好于一季度。按(àn)照(zhào)官方能繁存栏数据推算，今(jīn)年3到10月，生(shēng)猪理论出栏量处于(yú)逐步增加的阶(jiē)段，并于(yú)10月份达(dá)到理论出栏峰值，11月生(shēng)猪(zhū)理论出(chū)栏量大概率环比下(xià)降。而11月份正值猪(zhū)肉消费旺季(jì)，供减需(xū)增预(yù)期下，相对支(zhī)撑(chēng)当期生(shēng)猪价(jià)格，故目前(qián)盘面11月(yuè)价(jià)格相对坚挺。不过在国家良好(hǎo)调(diào)控之下(xià)，能繁母猪产能(néng)并未(wèi)过度去化，生猪存出(chū)栏量保持(chí)稳定，猪价不(bù)具备持续(xù)大幅上涨的基(jī)础条件。在(zài)国家政(zhèng)策(cè)端(duān)稳定(dìng)猪(zhū)价(jià)意愿强烈的背景下(xià)，期(qī)价上行(xíng)压(yā)力恐加大(dà)，追涨风(fēng)险积聚(jù)，操作上，建(jiàn)议养殖端锚(máo)定成本(běn)，择机(jī)卖出套保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕(zōng)榈油(yóu)长期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大幅下(xià)跌，连续第(dì)三个交易日下滑(huá)，并(bìng)触及约一个月(yuè)低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情变化多集中(zhōng)在(zài)需求端的(de)扰动，一方面，印度洗船事件为盘面带来了压力；另(lìng)一方面，市(shì)场对于第二(èr)波新(xīn)冠疫(yì)情(qíng)可能(néng)到来从而降低国内需(xū)求的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联(lián)期货农产品事业(yè)部(bù)分析师姜(jiāng)颖告诉期货日报(bào)记者，根据新加坡、日本等(děng)海外(wài)经(jīng)验，第二波疫(yì)情(qíng)的波及范(fàn)围预计很大概率将小(xiǎo)于(yú)第一波(bō)，短期情绪释(shì)放后，棕榈油将(jiāng)回归基本面(miàn)。从相关(guān)因素的梳理来看，目(mù)前(qián)处于短多长穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼空的局面。

　　据(jù)国海良时(shí)期货油脂分析(xī)师孙啸介绍(shào)，开(kāi)斋节后市场延续了(le)产地未(wèi)来供需转(zhuǎn)宽松的交易逻辑。马(mǎ)来西亚(yà)午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月(yuè)船期(qī)现货报价分别为995美元/吨(dūn)、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有20美元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨(jù)大的(de)back结构(gòu)也显示(shì)出市场对(duì)东南亚地区棕榈油食用需求转(zhuǎn)入淡季(jì)以及(jí)印(yìn)尼(ní)可能放松DMO出(chū)口限(xiàn)制的(de)担忧。产地供需(xū)偏(piān)宽松的预(yù)期在印尼(ní)GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月份(fèn)棕榈油产量高达(dá)425.2万(wàn)吨(dūn)，为历史同期最高水(shuǐ)平，仅环比(bǐ)1月(yuè)微降(jiàng)0.9万吨，降幅(fú)远低于平(píng)均季节性减量(liàng)。目(mù)前(qián)产地已步(bù)入(rù)增产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰动后，产区未来(lái)整体产(chǎn)量可能非常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增，库存超预期下降至(zhì)167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备货(huò)结束、主要进口(kǒu)国植物油供应充足，印(yìn)度3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存则继(jì)续增高至(zhì)345万(wàn)吨，充(chōng)足的(de)库存和(hé)竞(jìng)争油(yóu)脂的影(yǐng)响或将(jiāng)冲击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商(shāng)期货油脂油料分析师(shī)郭文(wén)伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口(kǒu)量为92.7万吨(dūn)，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈油(yóu)已(yǐ)经步入季节性增(zēng)产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月(yuè)1—15日马来西亚(yà)棕榈油产量(liàng)环比增(zēng)加22.5％，产需(xū)结(jié)构呈宽松(sōng)趋势。不(bù)过，4月份处(chù)在复产初期，且(qiě)今年4月份(fèn)工作(zuò)日较少，产量预计(jì)在(zài)150万吨(dūn)以下，4月底马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预计开(kāi)始小幅度累库(kù)，且随着(zhe)复产(chǎn)利多增强(qiáng)和出口前(qián)景(jǐng)不佳(jiā)持续，后(hòu)期马棕(zōng)继(jì)续面(miàn)临累(lèi)库压力(lì)，棕榈油行情或(huò)维持承(chéng)压回调(diào)走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印度SEA数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，3月份印度食(shí)用油(yóu)进口113.56万吨，处于(yú)季节性(xìng)中性位置，其中棕榈(lǘ)油进口量高达(dá)72.8万(wàn)吨(dūn)，占比突出。但是其国内食用油峰(fēng)值库存问题仍(réng)未(wèi)解决(jué)。截(jié)至(zhì)3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已经走负的(de)国际(jì)豆(dòu)棕差(chà)，预计4—6月国(guó)际棕榈油进口需求(qiú)大概(gài)率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭(guō)文伟表示，国内(nèi)棕榈(lǘ)油近月(yuè)进口严重(zhòng)倒挂(guà)，远月(yuè)有所(suǒ)修复，近月进口(kǒu)偏低，远(yuǎn)月买船有所增加。海关数据显(xiǎn)示，3月(yuè)进口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预估(gū)分别在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油港(gǎng)口库存(cún)仍处(chù)在历史同期高(gāo)点，截至4月25日，库(kù)存(cún)为85万吨(dūn)，连(lián)续4周下降，随着气温升高(gāo)及棕榈油消费(fèi)进一步好转(zhuǎn)，需求有望回升，国内棕榈油继(jì)续呈现去(qù)库走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕(zōng)榈油仍将随油(yóu)脂整体(tǐ)弱(ruò)势运行，有下破可能(néng)。5月(yuè)份东南亚天气值(zhí)得关注(zhù)，目前已有少(shǎo)雨迹象(xiàng)，泰国(guó)最为明显(xiǎn)，印尼次之(zhī)。如果出现(xiàn)持续干(gàn)燥天气，产区(qū)增产节奏将被打破，届(jiè)时(shí)，棕榈油有望相(xiāng)对抗(kàng)跌。

　　不(bù)过(guò)，在(zài)姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存(cún)利多因素支撑。国(guó)内贸(mào)易商进口利润深度亏损，5月船(chuán)期(qī)频现洗船，进口到港数量将明显减少。在此基(jī)础上，随着天气升温，棕榈(lǘ)油(yóu)消费(fèi)季(jì)节性回(huí)暖。第二轮(lún)疫情(qíng)虽可(kě)能(néng)有影响，但(dàn)无法改变消费逐步恢复的大势，国内库存短期内仍(réng)可能(néng)加(jiā)速去化。长(zhǎng)期市(shì)场对于未(wèi)来(lái)供应充裕的预期基本一致(zhì)。天气情(qíng)况(kuàng)有所好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步入增产周期，供应增加而出口需求较(jiào)差，未来产地存在累库预(yù)期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历(lì)史极低负(fù)值(zhí)，棕榈油价格丧(sàng)失竞(jìng)争(zhēng)优势，在豆油、菜油未来存在集(jí)中供应压力的情况下，棕榈油(yóu)长期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短期利(lì)多(duō)因素对盘面(miàn)有一定支撑(chēng)，价格或以区间调(diào)整为主。长期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演变(biàn)为(wèi)供强(qiáng)需(xū)弱格局(jú)，叠加全球宏观(guān)经济环境偏弱，价格重心或(huò)逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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