金融界5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日发(fā)布2023年4月(yuè)份(fèn)金融数据(jù)。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上(shàng)月末低0.3个百分点，比上(shàng)年同(tóng)期高1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会(huì)融(róng)资规(guī)模(mó)增量(liàng)为(wèi)1.22万亿元，比上年同期多2729亿(yì)元。其中(zhōng)，对实(shí)体(tǐ)经济(jì)发放的人民币贷(dài)款增加4431亿元，同比多增729亿(yì)元；对实体经济发放的外(wài)币贷款折合(hé)人民币减少319亿元，同比少减441亿(yì)元。

　　此外，4月份人(rén)民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元(yuán)。其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余(yú)额8819亿(yì)美元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少(shǎo)减192亿(yì)美元(yuán)。

　　申万(wàn)宏(hóng)源(yuán)速评认(rèn)为，M2同(tóng)比回落(luò)，主因居(jū)民存款13个月以来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但更(gèng)可能重回(huí)表外资产，而非用于消费，消费在二(èr)季度同样处于(yú)“N型”第(dì)二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在(zài)于居(jū)民贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评(píng)如下：在经历了一季度的爆发(fā)式(shì)增长后，信贷在(zài)4月明显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业(yè)中(zhōng)长期(qī)贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落可能是因(yīn)为(wèi)一季度透支了部分银行信贷额度和企业(yè)信贷需求，而且4月地产销(xiāo中国有多少万大军，中国多少万兵力)售也边际(jì)走弱。社融增速(sù)与上月持平(píng)，非(fēi)标融资持续好转。M2增速在(zài)高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源认为，M2同比回落(luò)主因居民(mín)存款(kuǎn)13个月以来中国有多少万大军，中国多少万兵力同比首次转为减少，但更可能重回表(biǎo)外(wài)资产，而非用于(yú)消费，消费在二季度(dù)同样处(chù)于“N型”第二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负(fù)。4月(yuè)居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差(chà)收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源于个人存款的流(liú)出(chū)而非企业(yè)活期存款大幅(fú)改善，和地产销售(shòu)的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人(rén)民币存款大幅减(jiǎn)少的问(wèn)题，中信证券认为(wèi)是季(jì)节性波动(dòng)。因为银行倾向于让理(lǐ)财产品在(zài)季末到(dào)期，使资金回(huí)流成存(cún)款，以(yǐ)应(yīng)对考核，然后在下季(jì)初发行新(xīn)的理财产品承(chéng)接。因此居民存款在季末季初常出现波动。4月(yuè)M1增速为(wèi)5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反(fǎn)映了(le)企业(yè)经营活跃度有所提升(shēng)。

　　招商宏(hóng)观与(yǔ)中(zhōng)信(xìn)证券看法较(jiào)为一致，招(zhāo)商宏(hóng)观(guān)表示居民(mín)存款减少符(fú)合(hé)季节(jié)性规律。在本月数据中(zhōng)，居民(mín)端出现了(le)新(xīn)增存款(kuǎn)，新增(zēng)贷款同(tóng)时收缩的情况。从历史(shǐ)规(guī)律来看(kàn)，4月及7月一般是居(jū)民存款减(jiǎn)少的时点。以4月为例(lì)，今年1.2万亿(yì)居民(mín)存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数(shù)据(jù)得出(chū)类似居(jū)民加速偿还(hái)房贷等结论(lùn)。

　　对于居(jū)民存款的去向问题，申万宏源分析认为4月居(jū)民存款减少更可(kě)能去向表外资产，而非消(xiāo)费领域(yù)。

　　对于4月的(de)信(xìn)贷结构问题，招商宏观表(biǎo)示在放(fàng)缓的信贷投放(fàng)中，结构特征(zhēng)依(yī)然明显(xiǎn)。企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款贡(gòng)献了新(xīn)增信贷的绝(jué)大部分，居民(mín)端(duān)中长期信贷(dài)出现收(shōu)缩(suō)。这种结(jié)构特征反映了居民端在(zài)前期购房需求脉冲式释放后信心仍(réng)然不足(zú)的情况。如果没有进一步(bù)的(de)政策(cè)支撑，不排除居民(mín)端新增信贷量(liàng)会持续(xù)维(wéi)持在低位。

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