昨夜，美国银行股持续暴跌，内(nèi)外盘商品期货全线下跌。

　　当地(dì)时间周二(èr)，美股三大指数(shù)集体低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普(pǔ)500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地(dì)区性(xìng)银行股又崩了，第一(yī)共和银行股(gǔ)价重挫(cuò)，盘中(zhōng)一度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续(xù)刷(shuā)历(lì)史新低。硅谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信(xìn)托(tuō)（NTRS）跌(diē)超(chāo)9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约(yuē)5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行股(gǔ)再(zài)次大跌(diē)，导(dǎo)致美(měi)国(guó)国债价格(gé)飙升，短期市(shì)场利率(lǜ)大(dà)幅下跌，债券交易员不再完全押注美联(lián)储会再加(jiā)息25个基点。6月的美(měi)联储利(lì)率掉期合约目前反映出，央行基准利率仅比当前有效联邦基金利率高(gāo)出20个基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会(huì)议中有一次加(jiā)息的可能性(xìng)约为80％。而本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，交易员(yuán)认为美联(lián)储在5月(yuè)份加息几(jǐ)乎是肯(kěn)定的(de)，且6月(yuè)份有(yǒu)可能进一步加息。除了大幅降低(dī)加(jiā)息的可能性外，掉期(qī)交(jiāo)易还显示，市场对利(lì)率见(jiàn)顶后美联(lián)储降(jiàng)息的押注(zhù)有所增加，他们预计到年底联(lián)邦基金(jīn)利率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股时段，新加(jiā)坡铁(tiě)矿石指数(shù)期货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方(fāng)面(miàn)，截至昨日23时(shí)收盘(pán)，国内期货(huò)主力合约(yuē)几乎全(quán)线(xiàn)下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方(fāng)面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，WTI 5月原油(yóu)期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金属全线(xiàn)下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发布声明称，美国总统拜登将否决众议院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡(xī)提(tí)出的债务上限方案。白宫称(chēng)：众(zhòng)议(yì)院(yuàn)共(gòng)和(hé)党人必须在没有(yǒu)任何(hé)要求和条件(jiàn)的情况下打(dǎ)消违约的(de)可能性(xìng)，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布(bù)了一(yī)项(xiàng)将(jiāng)债务上限问题和削减支出捆绑的计划，要将(jiāng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)上调1.5万亿美(měi)元(yuán)，但同时(shí)还要削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同在周二(èr)，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦(lún)警(jǐng)告称，如果(guǒ)美国国会不(bù)提(tí)高(gāo)政府的债务上(shàng)限(xiàn)，由此(cǐ)产生的(de)债(zhài)务(wù)违约将在美国引(yǐn)发一场“经济灾难”，使未来几(jǐ)年(nián)的利率上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务(wù)违约将导致失业率上升，同时使美(měi)国(guó)家庭在抵押贷(dài)款、汽车(chē)贷款和信用卡上的支出增加。耶伦(lún)称，提高(gāo)或暂停31.4万亿(yì)美元(yuán)的债务上限是国会的一项“基(jī)本(běn)责任”，如果违(wéi)约将产生(shēng)一场经济(jì)和金(jīn)融灾难，使借贷成本永久提高(gāo)，增(zēng)加未来的(de)投资成(chéng)本。如果不提高(gāo)债务上限，美国企业将面临(lín)信(xìn)贷市场的(de)恶化，政府将可(kě)能(néng)无(wú)法向军人家庭和(hé)依赖社会保障的(de)老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正式(shì)宣布(bù)竞选连任美国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜登正式宣(xuān)布，他将参(cān)加2024年的(de)连任(rèn)竞选。法新社称，拜登(dēng)将“以创纪录(lù)的80岁(suì)高(gāo)龄(líng)”投入(rù)到一场新(xīn)的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特上(shàng)写道：“每一代人都要经(jīng)历(lì)为了民主(zhǔ)挺身而出(chū)的时刻，为(wèi)了他们的(de)基(jī)本自由挺身而出。我相信这是我们的时刻。这就是我竞选连(lián)任美国总统的原因。加入我们(men)，让(ràng)我(wǒ)们完成这项任务。”拜登还(hái)附上了一段视频。

　　法新社分析(xī)称，目(mù)前拜登在民主党内(nèi)部没有真正的挑战者，但他的年(nián)龄可能受到(dào)“持续而激烈(liè)”的审视。拜登已经80岁(suì)，到第二任(rèn)期结束时，这(zhè)位资(zī)深民(mín)主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国全国(guó)广播公司(sī)（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜(bài)登不应该参选。不支持他参(cān)选的人中，69％的人(rén)认为年龄是一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期交所公布劳(láo)动节(jié)期间风控工作安(ān)排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动节期(qī)间有关工(gōng)作(zuò)安排，调整相(xiāng)关期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平。

　　上期所通(tōng)知称(chēng)，自4月(yuè)27日起第一个未(wèi)出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算(suàn)时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为12％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)10％；白银(yín)期货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调整为13％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)12％；锡期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)16％，涨跌停板幅度(dù)调整为14％。5月4日(rì)交(jiāo)易(yì)后，自(zì)第一个未出现单边市(shì)的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，黄金(jīn)期货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起第(dì)一个未出现单边(biān)市(shì)的交易日(rì)收盘结(jié)算时，国际铜期货合约的(de)交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；低硫燃料油期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易(yì)后，自第(dì)一个未出现单(dān)边市的(de)交易日收盘(pán)结算时，所有品种期货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复(fù)至(zhì)原(yuán)有(yǒu)水平(píng)。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯(chún)碱期(qī)货合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标(biāo)准仍为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金标(biāo)准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后(hòu)，自品种(zhǒng)持仓量最(zuì)大(dà)的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边市的第一个交易日结算(suàn)时起，上(shàng)述品种(zhǒng)期货合约的(de)交易(yì)保证金标准和(hé)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度恢复至调(diào)整前(qián)水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯(lǜ)乙(yǐ)烯期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)7％，交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和液(yè)化(huà)石油气期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其他(tā)期货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平维持不(bù)变。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后(hòu)，在(zài)各(gè)期货(huò)持仓量最大的合约未(wèi)出现(xiàn)涨跌停板单边(biān)无连续报价的第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为6％，套期保值交易保证金水平调整为(wèi)7％，投(tóu)机交易保证金水平(píng)调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金水平(píng)恢复至节前(qián)标(biāo)准(zhǔn)；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水平维持不变。

　　中金所公告(gào)称，自(zì)4月(yuè)27日结算时(shí)起(qǐ)，沪(hù)深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证500股指期货(huò)各合约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标准分(fēn)别调(diào)整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)相关品种持仓量最(zuì)大(dà)的合约未出(chū)现单边市(shì)的第一(yī)个交(jiāo)易(yì)日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期(qī)权(quán)各合约(yuē)的保(bǎo)证金调整系数根据相应股指期货的(de)交易保证(zhèng)金标准进行调(diào)整。

　　广期所公告称，自4月27日(rì)结算时(shí)起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅2000克是多少斤 2000克等于多少公斤度和交易保证金标准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在工业硅品(pǐn)种持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边无连续报价的(de)第一个交(jiāo)易日结(jié)算时起，工(gōng)业硅期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易(yì)保证金标准调整(zhěng)为7％和(hé)9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨日，生猪期现(xiàn)货(huò)价(jià)格走势背离(lí)，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析师孙(sūn)一鸣表(biǎo)示(shì)，近期(qī)生猪(zhū)现货偏强(qiáng)的(de)主要原因(yīn)有四(sì)点：一是短期(qī)二(èr)次育肥造成货源有所收(shōu)紧；二是来自(zì)政策面的(de)支撑(chēng)；三是(shì)近期(qī)降雨(yǔ)导致调运不便；四是“五一(yī)”假期需(xū)求支撑。不(bù)过，盘面(miàn)主要以预(yù)期为(wèi)主(zhǔ)，昨日盘面下跌(diē)的主(zhǔ)要逻辑依(yī)旧在于(yú)产业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性(xìng)触底。中(zhōng)小养户惜售推涨情(qíng)绪较浓，且南北(běi)部分区域二次育肥采购量增加(jiā)，政策消息(xī)稳市(shì)信(xìn)号相(xiāng)对强烈，期现(xiàn)货价(jià)格同时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐(lè)观预(yù)期，但已注入升(shēng)水(shuǐ)，反弹至养殖成本附近明显承压。同时，套保资金介入。因此周二期(qī)货(huò)盘面减(jiǎn)仓大跌(diē)。”华联期货生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供(gōng)应(yīng)端(duān)来(lái)看，截至3月(yuè)末，全国能(néng)繁母猪存栏相(xiāng)当于正(zhèng)常保有量的105％，一(yī)季度猪肉产(chǎn)量(liàng)1590万吨(dūn)，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称(chēng)，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)以及(jí)生猪(zhū)存(cún)栏依旧处于高位，意味着(zhe)今(jīn)年一季度去(qù)产(chǎn)能不及预期，供应偏宽(kuān)松是事实。从目前的存栏以(yǐ)及屠宰企(qǐ)业库(kù)存来(lái)看，今年下半年市(shì)场不会(huì)出现生猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧(jǐn)张的状态，供(gōng)应宽松大概率延(yán)长(zhǎng)至今年下半年。

　　格林大华期货(huò)生猪分(fēn)析(xī)师张晓君介绍，从月度(dù)初生仔猪来(lái)看，农业部监测数据显示，去年9月到今年2月全国新生(shēng)仔猪数量各月(yuè)环比增幅逐月增加，至少(shǎo)对应到(dào)今年7月生(shēng)猪出栏供给(gěi)相对充足。从出栏体(tǐ)重来看，当前生猪(zhū)出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出(chū)栏体重。

　　值得一(yī)提的是，目前生猪(zhū)养(yǎng)殖逐步向规(guī)模化(huà)、集团化方向发展，而且规模化占比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大(dà)猪存栏量(liàng)明显(xiǎn)高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年(nián)中央一号(hào)文件将“稳定生(shēng)猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生(shēng)猪(zhū)产能(néng)调控”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定在4100万头的正(zhèng)常保有量(liàng)，可见(jiàn)国家(jiā)稳(wěn)猪价的决(jué)心(xīn)。

　　“此外(wài)，从冻品库存来看，随(suí)着屠宰场持续(xù)入冻，冻品(pǐn)库(kù)存(cún)持续攀升。卓创资讯数据显示(shì)，截至4月20日，全国(guó)冻品库(kù)容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年(nián)最(zuì)高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出(chū)库，目(mù)前冻品的高库存水平将抑制(zhì)猪价(jià)上(shàng)涨空间(jiān)。”张晓君说(shuō)。

　　“虽(suī)然今年生猪消费总结为持续向好发展态势(shì)，政(zhèng)策引导(dǎo)及(jí)市场(chǎng)预(yù)期向好，加上居民收(shōu)入增加(jiā)、消(xiāo)费意愿增强(qiáng)等利好因素(sù)，都是猪肉消费的(de)助力(lì)。但(dàn)是(shì)，实际(jì)需求却一(yī)直不(bù)温不(bù)火。目前看(kàn)，今年生猪(zhū)的需求大概率将回归到(dào)正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次(cì)需求(qiú)好转主要在于冻品入库(kù)以及二育支撑，终端需求无(wú)实质性好转(zhuǎn)。目前“五一(yī)”备货基(jī)本收尾，从走量(liàng)看并未(wèi)出现(xiàn)明显提升，随着二季(jì)度气温升高，需(xū)求(qiú)逐步降(jiàng)低，预计需求再次回归至(zhì)低(dī)迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计集团企业出栏计划或继续增加，市场整体处于(yú)供大于求状态，现货(huò)价(jià)格“五一”后或继(jì)续回落为(wèi)主，盘面升水状态下短期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪(zhū)整体供给相(xiāng)对充足，限制(zhì)猪价(jià)大幅上涨。短(duǎn)期(qī)来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端(duān)备货启(qǐ)动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹(dàn)。然而，假(jiǎ)期(qī)效应过后，市场情绪(xù)逐(zhú)渐褪(tuì)去，猪价将(jiāng)重(zhòng)回供(gōng)需基本面。当前距“五(wǔ)一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前反映了(le)市场情绪。建议投资者(zhě)控制仓位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓(tuí)势不改，大概(gài)率仍将保(bǎo)持低位盘整(zhěng)运行状态。不过，市场(chǎng)预期二季度二次育(yù)肥(féi)缓慢入场，行情(qíng)或好于一(yī)季(jì)度。按照(zhào)官方能繁存栏数据(jù)推算，今年3到10月，生(shēng)猪理论出栏量(liàng)处于逐步增加的阶段，并于10月份达(dá)到理论出栏(lán)峰值，11月生猪(zhū)理(lǐ)论(lùn)出栏量(liàng)大概(gài)率(lǜ)环比下降。而11月份(fèn)2000克是多少斤 2000克等于多少公斤正值猪(zhū)肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前(qián)盘(pán)面11月价格相对坚(jiān)挺(tǐng)。不过在(zài)国家(jiā)良(liáng)好(hǎo)调(diào)控之(zhī)下，能(néng)繁母(mǔ)猪产能(néng)并未过(guò)度(dù)去化(huà)，生猪存出(chū)栏量保持稳(wěn)定，猪价不具备(bèi)持续(xù)大(dà)幅上涨的基(jī)础条件。在国家政策(cè)端稳定猪价(jià)意愿(yuàn)强(qiáng)烈(liè)的背景下，期价上行压(yā)力(lì)恐(kǒng)加大(dà)，追涨风(fēng)险积聚，操(cāo)作(zuò)上，建议养殖(zhí)端(duān)锚(máo)定成本，择机卖(mài)出套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长期需求不(bù)容(róng)乐(lè)观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大幅下跌，连续第三个交(jiāo)易日(rì)下滑(huá)，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集(jí)中在需(xū)求端(duān)的(de)扰动，一(yī)方(fāng)面，印度洗(xǐ)船事件(jiàn)为盘面带来了压力；另一方面，市场对于第(dì)二波(bō)新冠疫情(qíng)可能到来(lái)从而降低(dī)国内需求的(de)担忧则(zé)进一步加(jiā)速了盘面下滑。”国(guó)联(lián)期货(huò)农产品(pǐn)事业部分析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海外经验(yàn)，第二波疫(yì)情的波及范围预计很大概率将小于(yú)第(dì)一波，短期情绪释放(fàng)后(hòu)，棕榈油将回归基本面(miàn)。从相关因(yīn)素的(de)梳理(lǐ)来看，目前处(chù)于短多长空的局(jú)面。

　　据国海良(liáng)时期货油(yóu)脂分(fēn)析师(shī)孙(sūn)啸介绍，开斋(zhāi)节后市场(chǎng)延(yán)续(xù)了产地未(wèi)来(lái)供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上一个交(jiāo)易日均有20美元/吨左右的下跌(diē)。巨大的back结构(gòu)也显示出市(shì)场对东南(nán)亚地(dì)区棕榈(lǘ)油(yóu)食用(yòng)需求转入(rù)淡季以及印(yìn)尼可能(néng)放松DMO出口限制的(de)担忧。产(chǎn)地供需偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后(hòu)得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高达(dá)425.2万吨，为(wèi)历史同期最高水平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平(píng)均季节性(xìng)减量(liàng)。目前(qián)产地(dì)已(yǐ)步(bù)入增产季(jì)，在马来西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量(liàng)可能非常可(kě)观。

　　“3月份马来西(xī)亚出口大(dà)增，库存超预(yù)期下降至167万(wàn)吨，不过(guò)，4月份(fèn)马(mǎ)来西亚出口骤降，斋月节(jié)备货结束、主要进(jìn)口(kǒu)国植物油供应(yīng)充足(zú)，印度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万吨，植(zhí)物油库存则继续增高至345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响或将冲击(jī)印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽(huī)商期货油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)郭文(wén)伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西(xī)亚4月(yuè)1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕(zōng)榈油已经步入季节性(xìng)增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油产量环比增(zēng)加22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复(fù)产初期，且今年4月份工作(zuò)日较少，产(chǎn)量预计在150万(wàn)吨以下，4月底(dǐ)马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预计开始小幅度累库(kù)，且(qiě)随着复(fù)产利多增强和(hé)出口前景不佳(jiā)持(chí)续(xù)，后期(qī)马(mǎ)棕继续面临累库压力，棕榈油行(xíng)情或维持承压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙(sūn)啸称，印度(dù)SEA数据显示，3月(yuè)份印度(dù)食用油进口113.56万(wàn)吨(dūn)，处于季节性(xìng)中性位置，其中棕榈油(yóu)进(jìn)口量高达72.8万(wàn)吨，占比(bǐ)突出。但是其(qí)国内食用(yòng)油峰值库存(cún)问题仍未解决。截至3月末，其(qí)食(shí)用油总库存依(yī)旧在344.7万(wàn)吨，未(wèi)见(jiàn)回(huí)落。根据(jù)目前已经走(zǒu)负的国际豆棕(zōng)差，预计4—6月国(guó)际棕榈油进口需(xū)求大概率出现萎缩(suō)。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油(yóu)近月进口严重倒(dào)挂(guà)，远月有(yǒu)所(suǒ)修复，近月进(jìn)口偏低，远月(yuè)买船有(yǒu)所增加。海(hǎi)关数据(jù)显示，3月(yuè)进(jìn)口39万(wàn)吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量(liàng)预估分别在35万、45万、40万(wàn)吨。目前(qián)国内(nèi)棕榈(lǘ)油港口库存(cún)仍处在(zài)历(lì)史同期高点，截至4月25日(rì)，库存(cún)为85万吨(dūn)，连(lián)续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好转，需求有望回升(shēng)，国(guó)内棕榈(lǘ)油继续呈现去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙(sūn)啸认为(wèi)，短期(qī)连盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚天气值得关(guān)注，目前已有少雨迹(jì)象，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如果(guǒ)出现持续干(gàn)燥天(tiān)气，产区增(zēng)产节奏(zòu)将被打破(pò)，届时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期棕榈油(yóu)尚存(cún)利多因素支(zhī)撑。国内贸易商进口利润深度亏损(sǔn)，5月船期频现洗船，进口到港数量将明显减少。在此基础上，随着天气升温，棕(zōng)榈油消费季节性回暖(nuǎn)。第二轮(lún)疫情虽可能有影响，但(dàn)无法(fǎ)改变消费逐步恢复(fù)的(de)大势，国内库存短期内仍可能加(jiā)速去化。长(zhǎng)期市场对于未来供应充裕的(de)预期基本一致。天(tiān)气(qì)情况有所好转，马来西亚(yà)与印(yìn)尼步入增产(chǎn)周(zhōu)期，供应增加而出口需求较差，未来(lái)产地存在累(lèi)库(kù)预期。与此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处于(yú)历史极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜(cài)油(yóu)未来存在集中供(gōng)应(yīng)压力的(de)情(qíng)况下，棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐(lè)观(guān)。

　　“综(zōng)合来看，短期(qī)利(lì)多因(yīn)素(sù)对盘面有一定支撑，价格或以区间调整为主。长期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演变为供强需(xū)弱格局，叠加全球(qiú)宏(hóng)观经济环境(jìng)偏弱，价格(gé)重心或(huò)逐步(bù)下移。”姜颖说。

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