5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更(gèng)是创(chuàng)出(chū)年内(nèi)收市新低。不过，虽然多(duō)只投资(zī)港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广(guǎng)发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而(ér)流动(dòng)性(xìng)与海外流(liú)动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及(jí)流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不(bù)过(guò)，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，看好人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品(pǐn)份额(é)增(zēng)幅(fú)明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易(yì)方达、富国基(jī)金等(děng)旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港(gǎng)股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)到期带来的债(zhài)务(wù)违约风险(xiǎn)也对市场风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了(le)大(dà)部分内(nèi)地互联网以(yǐ)及新(xīn)经济领域(yù)上(shàng)市公(gōng)司，5月份(fèn)日(rì)本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对(duì)于(yú)国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影响了(le)5月份(fèn)港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期(qī)波动(dòng)较大主要(yào)有基本面(miàn)以及资(zī)金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫(yì)政策(cè)转向后市场对(duì)于(yú)国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的复苏情况，我们确(què)实看(kàn)到由于线下(xià)场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出(chū)现了比较好的恢(huī)复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季(jì)度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于(yú)国内孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好经(jīng)济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加(jiā)息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌(diē)破7的(de)关口。港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对(duì)强弱(ruò)关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经(jīng)济向上，美国(guó)经济(jì)进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的(de)状态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时(shí)间，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个(gè)过程(chéng)中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港(gǎng)股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位(wèi)业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机影响(xiǎng)和主要经济(jì)体政策(cè)变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压(yā)力持续(xù)缓解(jiě)，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面(miàn)或有机会得到改善(shàn)，结(jié)合当(dāng)前的低估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些(xiē)波(bō)动较大且(qiě)回调较多的细分板块或(huò)许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若未来市(shì)场进一步回(huí)暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏或者更能调动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基(jī)金(jīn)刘杰(jié)认为港(gǎng)股波(bō)动性较大(dà)，建议(yì)投(tóu)资者通过定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未来(lái)市场的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投资的主线，推动了(le)中美股市的(de)表现(xiàn)，未来人工智能应(yīng)用或利(lì)好科技相关细分领域。其(qí)次，港股创新药(yào)是(shì)国内医药(yào)领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国(guó)创新药占比医(yī)药市场80％的(de)占比，国(guó)内(nèi)占比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目(mù)前我国(guó)经济总量数据回暖，国内(nèi)经(jīng)济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是(shì)以(yǐ)机构(gòu)和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因此海外(wài)经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流(liú)动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观(guān)环境(jìng)背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具(jù)备估值(zhí)性(xìng)价比的标的。孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好p>

　　“当中国(guó)经济(jì)恢复比预期更强或者美国经济(jì)下滑比(bǐ)预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就会(huì)看到人民(mín)币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一(yī)步指出(chū)，可以先重(zhòng)点关注运营商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市(shì)场(chǎng)预期更进一(yī)步(bù)强化(huà)，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关(guān)注个(gè)股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度(dù)来(lái)看，当下港股市场具(jù)备一定的投资(zī)性价比，当前估(gū)值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认(rèn)为国内经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能大(dà)概率是一波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息(xī)虽在(zài)节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大概(gài)率事件，预(yù)计人(rén)民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们(men)认(rèn)为顺周期受益于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块(kuài)仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资(zī)人(rén)占比较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取(qǔ)基金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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