周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理(lǐ)性操作模式，在股市大(dà)幅下(xià)挫的时刻再度显现(x阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊iàn)。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资(zī)金(jīn)看好，而高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出(chū)方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家(jiā)机构仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排(pái)行看(kàn)，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处(chù)于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向情况，一(yī)位公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复(fù)苏仍(réng)是中国经济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口(kǒu)下行(xíng)及地(dì)产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性机会。不(bù)过(guò)，在短期市(shì)场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个市(shì)场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪上(shàng)一家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期(qī)关(guān)注数字化对(duì)生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下来的(de)行业，可能(néng)会继续受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大(dà)基(jī)建等权重股(gǔ)高位(wèi)调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期(qī)上(shàng)冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不(bù)及(jí)预(yù)期，权重板(bǎn)块回调带动大(dà)盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严(yán)重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因为自身经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金(jīn)融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期(qī)看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金(jīn)超出净流(liú)出资金。但也(yě)有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的(de阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊)净(jìng)卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的(de)基(jī)建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿(yì)元(yuán)，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流出资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机(jī)构评价，基(jī)建板块受益于“一带(dài)一路(lù)”板块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会受(shòu)到(dào)获利盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融(róng)业绩超预期(qī)，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复(fù)。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了(le)一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民(mín)生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总体回升有望将(jiāng)促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预计今年二(èr)季(jì)度(dù)电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或有望出(chū)台。

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