昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会(huì)议，但会议(yì)开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判(pàn)代表实(shí)在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不(bù)知道双(shuāng)方(fāng)是否会在(zài)周(zhōu)五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指(zhǐ)集(jí)体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可(kě)能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联(lián)储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下(xià)月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债务(wù)上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两年(nián)期美(měi)债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的(de)两(liǎng)个(gè)月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回(huí)落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日低(dī)，加(jiā)速跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高(gāo)开低(dī)走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平(píng)，都(dōu)止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众(zhòng)议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解决(jué)不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力(lì)于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息(xī)，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致的(de发字有几画，发字有几画五行什么)信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功(gōng)打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策(cè)方面已取得长足进步，政策立(lì)场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具(jù)有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行(xíng)业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)观察(chá)更多数(shù)据和(hé)未来前景的演变(biàn)，然后再(zài)决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度(dù)经济预测(cè)的(de)准确度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上(shàng)述(shù)提(tí)到的观(guān)点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来(lái)前(qián)景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)期(qī)货持(chí)续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三(sān)是交易者(zhě)在对冲操作中将纯(chún)碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅(fú)。除(chú)此之(zhī)外，本(běn)周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见下(xià)游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的(de)影响下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在(zài)于前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)远(yuǎn)兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供需结(jié)构在(zài)9月会(huì)发(fā)生变化，这是市场早已(yǐ)预期的(de)，市(shì)场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的(de)预发字有几画，发字有几画五行什么期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回归(guī)的方式收敛基差(chà)上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库(kù)存(cún)天(tiān)数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历(lì)史数据(jù)来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃(lí)产(chǎn)销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高库(kù)存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很多(duō)，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此(cǐ)又(yòu)出现(xiàn)大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍(shào)，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期(qī)的背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的(de)中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价(jià)格短期(qī)的(de)企(qǐ)稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事(shì)件。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势(shì)预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是(shì)中下游(yóu)的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下(xià)游的(de)原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的(de)需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价(jià)格(gé)预期偏弱(ruò)。后市(shì)关(guān)注在(zài)需求(qiú)存在缺口的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化(huà)，短线资发字有几画，发字有几画五行什么(zī)金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式(shì)来修复(fù)；二是(shì)月供需预期博(bó)弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端(duān)需求变(biàn)动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后期地产施(shī)工端(duān)主体封顶数(shù)量(liàng)较多(duō)，那么玻璃(lí)的(de)需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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