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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不(bù)进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为(wèi两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了)利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的(de)清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额(é)为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交(jiāo)易(yì)规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPK两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了I数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项数据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带(dài)动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自(zì)身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季(jì)节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口(kǒu)政策(cè)限制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国(guó)内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施优化调(diào)整带来(lái)的(de)餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印(yìn)度作为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任何(hé)可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前(qián)年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而(ér)出现生物(wù)柴(chái)油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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