财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获(huò)得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏(sū)预期(qī)之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低(dī)增速的(de)企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能(néng)可(kě)贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题(tí)板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和(hé)长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平(píng)均股(gǔ)息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度(dù)是业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较(jiào)好(hǎo除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗)的投资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得(dé)到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在(zài)中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(s除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗hì)场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场(chǎng)没有别(bié)的(de)方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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