大家周末好，先来看(kàn)下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总统下令军队(duì)进入最高(gāo)战(zhàn)备状态，紧急向(xiàng)与科索沃行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统(tǒng)武契奇当天下(xià)令(lìng)，将塞尔维亚(yà)军队(duì)的战备状态提升到(dào)最高等级，并紧急向与科(kē)索沃行政线方(fāng)向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔(ěr)维亚军队(duì)战备状(zhuàng)态与科(kē)索沃局(jú)势骤(zhòu)然(rán)紧张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦钱塞族区塞族民众与科(kē)索(suǒ)沃阿族警察发生冲突，阿(ā)族警察在(zài)冲突中(zhōng)使用(yòng)了催泪弹(dàn)和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目(mù)前(qián)兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特(tè)警封(fēng)锁。

　　科索沃是(shì)塞尔(ěr)维亚的自(zì)治省，1999年科索沃战争(zhēng)结束后由(yóu)联(lián)合国托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚持对(duì)科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数(shù)据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国商(shāng)务部最新数据显示(shì)，美国4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔(tī)除食物和能源后的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)同比增(zēng)长(zhǎng)4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高(gāo)出(chū)前值(zhí)和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追(zhuī)踪(zōng)与当前(qián)经济周期(qī)相关(guān)的通胀压力(lì)的周(zhōu)期性核(hé)心(xīn)PCE仍然(rán)非常高，处于1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储政策(cè)利率期(qī)货(huò)合约交易商周五加大了对(duì)美(měi)联储将(jiāng)继续加息(xī)的押注，数据公布后，这(zhè)些(xiē)合约的隐含收益(yì)率上升，定价美联储在6月会(huì)议上将(jiāng)基准(zhǔn)利率目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道，交(jiāo)易员们(men)一(yī)直坚信(xìn)，美联储今年将多次降息。但他(tā)们最(zuì)终承(chéng)认，基(jī)于(yú)对期货的押(yā)注，今年(nián)降息(xī)的(de)可(kě)能性(xìng)不大。现在(zài)，他们(men)预计(jì)在2024年之前不会降息，而且2024年的(de)降(jiàng)息幅(fú)度(dù)低于(yú)此前的(de)预期。强劲(jìn)的经济(jì)增长、通胀数据、劳(láo)动(dòng)力市(shì)场以及债务上(shàng)限担(dān)忧的缓解降低了今年降息(xī)的可能性。交易(yì)员们现在认为，6月(yuè)份(fèn)的会议可能会考(kǎo)虑加(jiā)息25个基点。市场预计联邦基金利率将在2024年底降(jiàng)至(zhì)3.5％，就(jiù)在一(yī)个(gè)月前，衍生品市(shì)场预(yù)计基准利(lì)率届时(shí)将降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短期内煤乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节化工品(pǐn)种暂难走出(chū)弱周期

　　近期(qī)化工板块(kuài)整体走势偏弱(ruò)，油化工与煤化工板块略(lüè)显分化。期货日报记者观察到，煤化工(gōng)品种无论是(shì)下跌幅度，还是(shì)下行(xíng)斜率，均(jūn)大于油化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品种(zhǒng)，在(zài)原(yuán)油(yóu)下(xià)跌幅度不大的情况(kuàng)下(xià)，跌幅较小；而以(yǐ)尿素、甲(jiǎ)醇(chún)原料成本端为(wèi)煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安信期货(huò)能源首(shǒu)席分析(xī)师高明宇解释说，终端产(chǎn)品(pǐn)这一分化的根源还是原料(liào)端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源(yuán)危机在期货市场的影射推(tuī)向顶峰，2022年下半(bàn)年(nián)起市场进(jìn)入(rù)衰退(tuì)交易主题(tí)，且目前工业品整体仍处于衰退交易(yì)的中(zhōng)后(hòu)场(chǎng)。”她(tā)称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块(kuài)内部来看，前期原油价格(gé)的下(xià)行已触(chù)碰(pèng)到中东主要产油国(guó)的财(cái)政盈亏平衡(héng)成本、页岩油(yóu)生(shēng)产商边际产油(yóu)成(chéng)本、美国收储目标价位，在美国(guó)页岩油(yóu)非常规能源产量(liàng)增速(sù)持续(xù)不达预(yù)期的情(qí乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节ng)况下，以沙特(tè)和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减(jiǎn)产再度(dù)推(tuī)动原油(yóu)供给约束的兑现，在(zài)能源品(pǐn)的(de)下行趋势中(zhōng)原油的成本支撑、供应减量(liàng)率先发生，价格也率先呈(chéng)现震(zhèn)荡筑(zhù)底的迹(jì)象(xiàng)。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来(lái)港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西主产(chǎn)区动(dòng)力煤的边(biān)际到港(gǎng)成本(běn)900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润丰厚的情况(kuàng)下供应有(yǒu)增无减，宽(kuān)松(sōng)的供需(xū)面持(chí)续带动产业(yè)链各(gè)环节累库，价格(gé)下跌趋势明(míng)确(què)，亦对近期煤化工品(pǐn)种构成(chéng)较大压制。

　　“今年(nián)年初(chū)以(yǐ)来，煤炭价格(gé)整体便(biàn)处于震荡(dàng)下行的趋(qū)势中，原料煤炭成本端(duān)的支撑弱化，使煤化工品种(zhǒng)的估值中枢(shū)不断下(xià)移(yí)。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)分析师刘书源表示，相较于(yú)煤(méi)炭，原(yuán)油整(zhěng)体为区间(jiān)弱势(shì)震荡的走势，并未出(chū)现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本(běn)周(zhōu)持续走弱未(wèi)见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货研究院(yuàn)上海分院负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化(huà)工市场(chǎng)缺乏(fá)利好驱动，消息(xī)面无利好刺激，导致行(xíng)情持续低迷(mí)。国内煤(méi)炭市场供应存在保障，在(zài)进口煤(méi)增加的(de)情况下，市场(chǎng)可流(liú)通货源充裕，今年受到天(tiān)气因素的影响，水电出力预计逐步好(hǎo)转，电煤(méi)需求存在增加，但增速或(huò)放(fàng)缓。

　　在(zài)她看来，煤(méi)炭市场价格仍存在下(xià)调可能，成本端(duān)难以提供(gōng)有力支(zhī)撑。加之煤化工(gōng)整(zhěng)体(tǐ)需求端(duān)不佳，高温雨季部分区域需求(qiú)受到影响。需求处于季节性淡季(jì)，下游用煤企业库存(cún)水(shuǐ)平偏高，价格(gé)承压下行，煤化工受到成本端的拖累(lèi)。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的持续走弱也与宏(hóng)观(guān)需求弱势以(yǐ)及自身品种的产能投(tóu)放周(zhōu)期(qī)有关。

　　“根(gēn)据前期调研(yán)，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之(zhī)后，并未重启，所(suǒ)以(yǐ)终端产品的需(xū)求并没(méi)有因(yīn)疫情解封(fēng)后，出现显著恢复。叠加近(jìn)期(qī)港口和坑口煤价加速下(xià)跌(diē)，导致煤化(huà)工(gōng)品种的估值中枢不断下移，难(nán)见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者了(le)解到(dào)，随着(zhe)煤炭的大幅走弱，目前甲醇(chún)企(qǐ)业(yè)亏(kuī)损(sǔn)较(jiào)之前有所放大。“煤(méi)化工(gōng)产业链(liàn)上下游均弱化，尽管成本(běn)端松动，但煤化工品种自身表现同样低(dī)迷，面(miàn)临较大的亏(kuī)损压力。”夏(xià)聪聪(cōng)表示，近期(qī)，甲醇期(qī)货价格创2020年10月份以来(lái)新低，现(xiàn)货价格同步(bù)走低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于原料(liào)端，利润修(xiū)复(fù)过程中止。“今年(nián)以来，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来看，行业整体(tǐ)处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区现货价(jià)格回到历史(shǐ)低(dī)位，上游甲醇生产企业整(zhěng)体利(lì)润并(bìng)没有(yǒu)随(suí)着煤(méi)价回落、采购成本下降而(ér)明显转好。“尤(yóu)其是单一的煤(méi)制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度较(jiào)大，且(qiě)部(bù)分内地企业有传出因甲醇价格太低(dī)，出现停车或者降负的(de)消息，后续值得持(chí)续关注这一问题。”刘书(shū)源如是(shì)说(shuō)。

　　受访人士普遍认为，短期(qī)，煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持续(xù)投产，国内甲醇和尿素的产能不(bù)断(duàn)扩张，当前下游的需求难以匹配新增的(de)产(chǎn)能，未来其(qí)价格可能在1—2年都维持较低水平(píng)，从而开启倒逼上游降负或(huò)者去产能的阶段，后续大(dà)概率是(shì)一个产能的(de)上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看(kàn)来，煤化工能否(fǒu)走出偏(piān)弱周期主要取决于(yú)需求的恢复情况，下半年(nián)部分品种面临(lín)较(jiào)大投产压力，进口体量(liàng)大的品种将受到低价(jià)进口(kǒu)货源的冲(chōng)击，中长期(qī)看，煤化工(gōng)行(xíng)情难有起色，即使存(cún)在上涨，也表现为长期(qī)下(xià)跌后的反弹，而不是(shì)行(xíng)情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能(néng)性依然(rán)较大

　　采访(fǎng)中记者(zhě)了解到，近期能(néng)源化工(gōng)（尤其是油化工）板块较为强(qiáng)势主要还是基(jī)于(yú)原料端的驱动。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)杜冰沁(qìn)介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的(de)走势，受到供需基本面(miàn)收紧的(de)前(qián)景提振油价上涨，带动(dòng)油化工(gōng)板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商(shāng)品(pǐn)多数(shù)下跌的行(xíng)情中，原(yuán)油尽管(guǎn)受到(dào)美国债务上限谈判陷(xiàn)入僵局带来的(de)宏观情(qíng)绪扰动，但(dàn)是沙特能源(yuán)部长发言(yán)力挺油(yóu)价和G7在其(qí)年度领导(dǎo)人(rén)会议上(shàng)承诺将加(jiā)大力度打(dǎ)击俄(é)罗斯逃避其石油和燃料出口价格上(shàng)限的行为都对于(yú)油价起到(dào)提振(zhèn)作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看(kàn)，下(xià)半年全球(qiú)原油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全球需求同比增(zēng)加220万桶/日，主要来自于中国需求复(fù)苏的(de)持续；同时美国宣(xuān)布将在8月收储300万(wàn)桶(tǒng)，叠加美(měi)国即将进入(rù)夏(xià)季(jì)汽油消费(fèi)旺季。“原油(yóu)维(wéi)持强势(shì)从(cóng)成本端带动油化工(gōng)整(zhěng)体强于(yú)煤化工。”她(tā)称(chēng)。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤化工较强的关键原因还是在(zài)于(yú)原料端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商业原油库存(cún)超预期大幅(fú)下降，主要源(yuán)自原(yuán)油进口的大幅下(xià)降和(hé)随着出行旺季来临显著(zhù)增长的需(xū)求；包括汽(qì)油和(hé)精(jīng)炼油(yóu)在内的成品(pǐn)油库(kù)存均出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的下(xià)降(jiàng)，同时汽、柴油表需(xū)也(yě)环比增加50万桶/日(rì)左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减产不(bù)及(jí)预(yù)期，但沙特能源(yuán)部长(zhǎng)发言力挺油(yóu)价，市场(chǎng)计价OPEC+可能(néng)在6月(yuè)4日的会(huì)议上(shàng)考(kǎo)虑进一步(bù)减(jiǎn)产，叠加美国的收储均将(jiāng)收紧下半年全球原油(yóu)平衡表。但在美国债务上限谈判(pàn)达成一致前，宏观(guān)层面的(de)不(bù)确定性(xìng)仍然会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注(zhù)美(měi)国债务(wù)上限谈(tán)判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级分(fēn)析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近(jìn)。考虑目前油价(jià)被市(shì)场接受度提升，预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成本将(jiāng)基(jī)本维持(chí)5月平均价格水平。因此(cǐ)，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不会(huì)有动作(zuò)。“考(kǎo)虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接(jiē)受度提升。预计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对标的(de)原油成本将基(jī)本维持5月(yuè)平(píng)均价(jià)格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实(shí)际(jì)上，5月(yuè)份至今，国内石脑油制的(de)聚乙烯(xī)生产毛利(lì)，已经从500多(duō)元(yuán)/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽(suī)然(rán)油价也有(yǒu)下跌，但由于聚乙烯自身(shēn)现货价(jià)格表现更(gèng)弱(ruò)，因而以原油折算成本(běn)的加工利润(rùn)反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应端(duān)的利好已进(jìn)入兑现(xiàn)期(qī)。”高明(míng)宇(yǔ)认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在原油及成(chéng)品油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起(qǐ)暂停(tíng)的伊拉(lā)克(kè)45万桶/天北(běi)向(xiàng)原油出口仍未恢(huī)复，亦对本无(wú)弹性的原(yuán)油供应(yīng)构(gòu)成扰(rǎo)动。且近(jìn)期沙特(tè)能源部长再次对原油市(shì)场做空(kōng)者发出警告，面对欧美(měi)银行业危机和美国债务(wù)上限谈判带(dài)来的需求(qiú)端不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会(huì)议(yì)再次减产(chǎn)的小概率(lǜ)事件发生，二季(jì)度起的(de)基准去库预期仍将为(wèi)原油带来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工(gōng)品表(biǎo)现(xiàn)中，油制强于煤(méi)制的可(kě)能性依然较大。”陆(lù)甲(jiǎ)明表示，原料价格表现(xiàn)上，目前(qián)国内(nèi)煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋(qū)势(shì)依然存(cún)在。原油(yóu)方面，夏季是成(chéng)品油消费高峰(fēng)，因此油(yóu)价往往容易(yì)获得支撑。因此(cǐ)，成本(běn)端(duān)强(qiáng)弱反差或(huò)依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动(dòng)力煤市场(chǎng)中下游库存有效(xiào)去化(huà)，或低价(jià)格刺(cì)激内产、进口(kǒu)兑(duì)现减量预期之前，油化工(gōng)结(jié)构性强(qiáng)于(yú)煤(méi)化工的行(xíng)情(qíng)仍然有望延续。

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