在股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的(de)基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于(yú)五千万(wàn)元，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监(jiān)管报(bào)告(gào)和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基(jī)金合(hé)同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权(quán)益(yì)类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金5手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评(píng)价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容(róng)易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而(ér)言，在(zài)市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能(néng)会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的(de)风险，对获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人也(yě)建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期时(shí)，投资者的(de)心态(tài)会受(shòu)到(dào)一(yī)定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越(xiǎng)，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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