金(jīn)融界4月21日(rì)消息 自国(guó)家统计局4月11日发布(bù)3月份物价数据后，近日(rì)关(guān)于所谓“通缩”的话题就(jiù)不绝于耳。摩根斯坦利中国首席经济学家邢(xíng)自强今天(tiān)在CMF演(yǎn)讲称，现阶段低通胀可能是我们的(de)优势，至少给(gěi)决策层(céng)提供了充足的(de)政策空间，无(wú)需担(dān)忧(yōu)通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀形势(shì)可(kě)能(néng)是一(yī)种优势

　　而我们(men)从(cóng)疫情中复苏走过3个(gè)月，并且没有采取强刺激，更多靠内生动(dòng)力，由于我们产(chǎn)能充裕(yù)，供给(gěi)端恢复略快(kuài)于需求端，通胀(zhàng)暂时起不来，有(yǒu)利于物价相对温(wēn)和的(de)水平(píng)。

　　邢自强以欧美发达国家举例，疫情之后货币政策强(qiáng)刺(cì)激，带(dài)来高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)后果不得不(bù)进行加息，而矫枉过正的(de)加息过程(chéng)又带(dài)来银行业震荡。在(zài)他看来，现阶段低通(tōng)胀(zhàng)可能是(shì)我(wǒ)们的优势，至少给(gěi)决策(cè)层提供了充足的政策空(kōng)间，无需(xū)担(dān)忧通胀掣肘。

　　他认为(wèi)，对于(yú)近期中国通胀水(shuǐ)平(píng)较低(dī)可以(yǐ)看(kàn)得更乐观(guān)一些(xiē)，不必担(dān)心(xīn)中国会陷入长(zhǎng)期的(de)需求低迷。

　　关(guān)于就(jiù)业(yè)，邢自强也(yě)指(zhǐ)出，这也是一个滞(zhì)后指标，不会率先好转，需要经济环(huán)境有(yǒu)明显(xiǎn)改善、企业感(gǎn)到盈利、订单有比较强的转(zhuǎn)机，才会慢(màn)慢扩张(zhāng)、扩(kuò)产(chǎn)和招(zhāo)聘。服务业率先复苏，就业为什(shén)么也没(méi)有特(tè)别明显改善(shàn)？邢(xíng)自强指出，现在还处于经济(jì)修复(fù)阶段，疫(yì)情前正常年(nián)份服(fú)务业能(néng)创造800万个就业岗位，但是(shì)21年、22年服(fú)务(wù)业只(zhǐ)创造了100万个(gè)岗位，两年加起来(lái)少创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的(de)失业，现(xiàn)在服务(wù)业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复到原来的轨(guǐ)迹上需(xū)要(yào)时间。”

　　邢自(zì)强分析，就业相(xiāng)对低迷是有原因的(de)，跟感受到(dào)的服务业在回升(shēng)并不矛盾，“回升只是补上去年底的坑，还没有回到潜在(zài)增速上，只有回(huí)到潜在增速上才能够(gòu)逐步消化之前(qián)积压(yā)的潜在(zài)失(shī)业。”邢自强判断，服务性(xìng)行业(yè)可能(néng)要逐季恢复，大概(gài)在今年底回到疫(yì)情前的增(zēng)长轨(guǐ)迹(jì)。

　　统计局、央(yāng)行纷纷(fēn)强调(diào)没有通缩

　　4月11日国家统计局公(gōng)布(bù)3月(yuè)物价数据(jù)显示，3月CPI（居民消费价格指(zhǐ)数）同比(bǐ)增长0.7％，比上(shàng)月(yuè)回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价格(gé)指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增速双双回落(luò)，一季度新增贷款却(què)创纪录，引发(fā)了关(guān)于通缩(suō)的(de)讨(tǎo)论。

　　央行：金融数据领先于经济数据，反映(yìng)出(chū)供需(xū)恢复不(bù)匹配(pèi)现状

　　4月20日下(xià)午，央行举行2023年一季度金融统计数(shù)据(jù)有关情况新闻发布会。央行货币政策司司长(zhǎng)邹澜(lán)回应称，我(wǒ)国不存在长期通缩(suō)或通胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩(suō)”提法要(yào)合理看待，通(tōng)缩一般具有物价(jià)水平持续(xù)负增长、货币(bì)供应量持续下降的特征，且常伴随经(jīng)济衰退。当前我国物价(jià)仍在(zài)温和(hé)上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长(zhǎng)相对较快(kuài)，经济运行持续好(hǎo)转，与通缩有明显区别(bié)。

　　近期(qī)的物价回落是因为(wèi)经济基本面和(hé)高基数(shù)等因素。邹澜进(jìn)一(yī)步解(jiě)释，一(yī)方(fāng)面(miàn)，供给(gěi)能力较强。在稳经(jīng)济一揽子政策有力支持下，国(guó)内生产持(chí)续(xù)加(jiā)快恢复(fù)，物流畅通保障(zhàng)到位，特别是(shì)“菜(cài)篮子(zi)”“米袋子”供给充足。另一方(fāng)面，需求恢复较慢(màn)。疫情伤痕效应尚(shàng)未消退，消(xiāo)费(fèi)意愿尤其是大宗消费需求回升需要时间。

　　此(cǐ)外，基(jī)数效应也有所(suǒ)影响。邹澜进(jìn)一步指出，去(qù)年3月国际(jì)油(yóu)价暴涨和国内鲜菜(cài)价格(gé)反(fǎn)季节上涨，也带(dài)来高基数扰动。货币信贷较(jiào)快增长与物(wù)价回落并存，本质上受时滞影响。稳(wěn)健货币政策注重从供给侧发力，去年以来支(zhī)持稳增长力度持续加大，供给端见效较快(kuài)。但实体经济生(shēng)产、分配、流通(tōng)、消(xiāo)费等环(huán)节(jié)的效(xiào)应传导有一(yī)个过程(chéng)，疫情反复扰(rǎo)动(dòng)也(yě)使企业和居民信心偏弱，需求端(duān)存有时滞(zhì)。总(zǒng)体看，金融(róng)数据(jù)领(lǐng)先于经(jīng)济数据，实(shí)际上反映出供(gōng)需恢复不匹(pǐ)配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前中国经(jīng)济(jì)没(méi)有出现通缩，下阶段也不(bù)会出现通缩(suō)

　　4月(yuè)18日一季(jì)度经济数据发布会上，国家(jiā)统计发言(yán)人付(fù)凌(líng)晖就近期市场热议的中(zhōng)国经(jīng)济是否会陷入通缩进(jìn)行了回(huí)应。他表(biǎo)示，总的来看，当前中国(guó)经济(jì)没有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现(xiàn)通缩(suō)。从下阶段来看，物价(jià)会稳步恢(huī)复(fù)，价格带(dài)动会逐步增(zēng)强(qiáng)。

　　付(fù)凌晖称(chēng)，从价格表现(xiàn)来看，由于去年基数较高，国际大宗商(shāng)品价格涨幅(fú)较(jiào)高，再加上国内受疫情影响供给(gěi)偏紧，导致去年(nián)二季(jì)度CPI涨幅都比较高(gāo)，这(zhè)样影响(xiǎng)今(jīn)年二季(jì)度CPI涨幅可能保持(chí)低位，但(dàn)这不(bù)说明通货紧(jǐn)缩。随着(zhe)下(xià)半(bàn)年影(yǐng)响因(yīn)素(sù)逐(zhú)步消除，价格(gé孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗)会回(huí)到一个(gè)合(hé)理水平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济(jì)学家激辩

　　中(zhōng)信(xìn)证券直(zhí)言，当前数据呈现复苏(sū)信号明显，通缩观点(diǎn)并不成立(lì)，预计下半年基(jī)数(shù)效应消退后，CPI同比增速(sù)将(jiāng)开(kāi)始回升。

　　中金(jīn)公司称，“我们看到的是回(huí)暖，而(ér)非通缩”，当前物(wù)价下降既(jì)不全面亦难持续，货(huò)币供应创(chuàng)新高(gāo)，经济已步入复苏(sū)。

　　华泰(tài)宏(hóng)观也指出，CPI可能低估了服务(wù)业和其他不可(kě)贸易品的通胀(zhàng)。而作为（不计入(rù)CPI的）最大的“不(bù)可贸易品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通(tōng)胀走势最重要的风(fēng)向标之(zhī)一。华泰宏观认(rèn)为，不(bù)论是从居民收入、居(jū)民消费倾向、还是(shì)居民资(zī)产(chǎn)负债表的边际变化(huà)而言，居民消费(fèi)能力和购房意愿在防疫政策优化(huà)后都在修复，而非(fēi)恶(è)化。

　　招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)提到(dào)，一季度(dù)CPI走势并不(bù)满(mǎn)足央行对(duì)通(tōng)缩的(de)认定，其主要反映(yìng)局部性、外生性与阶段性现(xiàn)象，货币供应(yīng)（M2）高(gāo)增长与CPI持(chí)续走弱(ruò)看(kàn)似反常，实(shí)则(zé)反(fǎn)映疫(yì)后(hòu)复苏结构性特点。

　　粤(yuè)开宏观提到，当(dāng)前的物价下行(xíng)不是通缩(suō)，而是与(yǔ)基数效应、前期非经济(jì)政策(cè)对企业家信(xìn)心(xīn)的冲击以(yǐ)及疫情后居民风险(xiǎn)偏好下降有关。当前中国经(jīng)济仍在(zài)持续恢复(fù)进(jìn)程中，PMI、社融等指标反映经济(jì)恢复向好(hǎo)，并且呈(chéng)现出服务业好于工业、内需恢(huī)复好(hǎo)于外需的特点。

　　国民(mín)经济研究所副所长王小鲁称，在货币增(zēng)长(zhǎng)大幅(fú)度超(chāo)过经济增长(zhǎng)的情况下，所谓“通缩”是(shì)个伪(wěi)命(mìng)题。货币走高，价格走低(dī)，这不是通缩，是产(chǎn)能(néng)过剩和消费需求(qiú)不足抑制了价格上(shàng)涨。这种情况(kuàng)下货币扩张对促进增长、扩大(dà)需求不(bù)仅(jǐn)于事无补，反(fǎn)而(ér)推高不良(liáng)债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当(dāng)前(qián)“类通缩”复苏的本质(zhì)是货币与有效(xiào)需求或供给的不匹配，背后(hòu)是(shì)居(孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗jū)民与企业支出谨慎、地产角色变(biàn)化(huà)、海(hǎi)外市场(chǎng)转向三个原因(yīn)。经济预期在(zài)经历一轮上(shàng)修(xiū)与下(xià)修(xiū)后，当前宏观(guān)预期波动(dòng)率再次抬(tái)升(shēng)，国军宏观(guān)认为会(huì)持(chí)续至5月之(zhī)后，当宏观预期波(bō)动率下(xià)降(jiàng)后，“类通缩”复苏环境(jìng)延续，长端利率依然有小(xiǎo)幅下行空间，权(quán)益成长风格会相对占优。

　　国海策略也(yě)指出，通缩环境(jìng)下景气行业的稀(xī)缺是促(cù)成成长牛的重要外部因素(sù)，物价水平的回落多与有效需(xū)求(qiú)不足(zú)相关(guān)，在传统周期行业(yè)景(jǐng)气(qì)低迷的环境下(xià)，产(chǎn)业周期上(shàng)行的成长(zhǎng)行业优(yōu)势凸(tū)显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗