北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月(yuè)连(lián)续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业(yè)金(jīn)人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继(jì)续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期(qī体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍(réng)市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同(tóng)的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息(xī)前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势(shì)的(de)可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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