昨(zuó)天深(shēn)夜，美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美(měi)国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门(mén)会(huì)议(yì)，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久就突(tū)然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不(bù)可(kě)理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯(sī)强(qiáng)调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业的压力可能影响联储的(de)利率路径，若源于银行(xíng)业危机(jī)的(de)信贷环(huán)境收紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必让利(lì)率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息10克是几两25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所(suǒ)创的两个(gè)月来高位，一度较高位(wèi)回落超过(guò)10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌(diē)离周四(sì)所创的3月末以(yǐ)来(lái)高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高开(kāi)低(dī)走(zǒu)，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持(chí)平一(yī)周(zhōu)前(qián)水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)。

　　美国(guó)国会(huì)众议(yì)院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将于北(běi)京时(shí)间(jiān)今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国(guó)财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)财(cái)政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压(yā)力可(kě)能无需继续(xù)加(jiā)息

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致(zhì)力于”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价(jià)稳(wěn)定是(shì)经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会(huì)议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续）加息(xī)至那么高的(de)水平就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在(zài)收紧货(h10克是几两uò)币(bì)政策方面已(yǐ)取(qǔ)得(dé)长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对(duì)经济增长具有限制性(xìng)的(de)。做太多与(yǔ)做太(tài)少的(de)风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致的信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等多重不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察(chá)更(gèng)多数据和未(wèi)来前景的演变(biàn)，然后(hòu)再决(jué)定(dìng)可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通常(cháng)存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实现(xiàn)的(de)程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新(xīn)美联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业压力将(jiāng)影响货币决策(cè)。

　　产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三(sān)方(fāng)面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现较(jiào)大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本(běn)周检修(xiū)量(liàng)增加(jiā)，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一(yī)定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在(zài)于前期（3月(yuè)和(hé)4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为明(míng)显的下(xià)滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月(yuè)点火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和(hé)低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持(chí)续(xù)走低(dī)，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信息(xī)落地(dì)，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得到(dào)验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合(hé)约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基差(chà)上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易(yì)点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个工业品10克是几两价(jià)格(gé)承压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是(shì)否能带来(lái)现货价格短期的(de)企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对(duì)于(yú)玻璃，需要(yào)等待的则是(shì)中下游的备(bèi)货意愿何时(shí)能(néng)够起来(lái)：一是(shì)等待下游的(de)原料(liào)库(kù)存(cún)消耗，二是对未来的(de)需(xū)求是否(fǒu)存在旺(wàng)季(jì)的预(yù)期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订(dìng)单(dān)是(shì)否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认(rèn)为，除非(fēi)价(jià)格开始(shǐ)冲击成本，或是供(gōng)需(xū)上(shàng)有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需(xū)预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续(xù)投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也(yě)将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下(xià)游深加工(gōng)订单(dān)情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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