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莫衷一是什么意思莫衷一是是褒义还是贬义沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之一：低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红

　　低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商在(zài)内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商PB估(gū)值(zhí)分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经(jīng)历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商股(gǔ)息率显著高于市场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持续(xù)支撑和催(cuī)化(huà)，成为(wèi)“中特(tè)估”中(zhōng)“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)莫衷一是什么意思莫衷一是是褒义还是贬义年之际，从沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄深化合(hé)作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月召开在即的(de)第三(sān)届(jiè)“一带一路(lù)”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上升为国家战略，相关(guān)政(zhèng)策密(mì)集出(chū)台。今(jīn)年国务院改组又新设国家数据(jù)局。运营商作为“数(shù)字经济”的(de)基础设施，持(chí)续得到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估”投资(zī)范式(shì)之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人民币升值的全年(nián)宏观主线驱动盈利(lì)能力修复，带(dài)动能源(yuán)链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能(néng)源产业链(liàn)作(zuò)为原(yuán)材料高度依赖(lài)海外供应、同(tóng)时(shí)下游需求(qiú)基本集中在国内市(shì)场的方(fāng)向(xiàng)之(zhī)一，将(jiāng)充分受益于(yú)人民(mín)币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需求预(yù)期(qī)回(huí)暖，能源(yuán)产业链(liàn)尤其是(shì)行(xíng)业龙头(tóu)盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投(tóu)资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链(liàn)、“一(yī)带一(yī)路”和运营商等之外(wài)，当前我们建议(yì)关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为(wèi)国家重点支持(chí)的战略性产业(yè)之(zhī)一，近(jìn)年来经历了(le)行业调(diào)整和(hé)产能过剩(shèng)的困境，但近(jìn)期板块景气(qì)已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正在(zài)增长(zhǎng)，带来包(bāo)括化(huà)学(xué)品船与成(chéng)品油轮船的订(dìng)单大幅提(tí)升。另一(yī)方面，国企(qǐ)改革推动造船企业(yè)重组整合和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现(xiàn)结构(gòu)调整和产能优(yōu)化。

莫衷一是什么意思莫衷一是是褒义还是贬义　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁(tiě)路(lù)、港口）：五一期间各项(xiàng)数(shù)据恢复(fù)良(liáng)好。业(yè)绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路(lù)、港口资产(chǎn)稳(wěn)健性(xìng)凸(tū)显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同(tóng)时近(jìn)几年，高速(sù)公路(lù)及铁路板(bǎn)块上市公司(sī)更(gèng)加注重(zhòng)投资人回报，多家公司发布股东回报计划，大(dà)幅提(tí)莫衷一是什么意思莫衷一是是褒义还是贬义高分红(hóng)比例以及承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给(gěi)投资(zī)人带来确定(dìng)性的高(gāo)股息(xī)回报(bào)。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背景(jǐng)下(xià)融资需求回暖，基(jī)本面(miàn)有支撑，板(bǎn)块估值也(yě)具(jù)备修复(fù)空(kōng)间。2023年以来，信贷(dài)需求连(lián)续三个月(yuè)超预期回暖，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的政策基(jī)调下，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍(réng)有望平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定(dìng)且高分红的板(bǎn)块，当前银(yín)行(xíng)PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大(dà)。