用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二阶(jiē)段(duàn)进(jìn)展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年(nián)一季度，用(yòng)友网络净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创(chuàng)公司2001年5月上市以(yǐ)来单(dān)季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第(dì)三年(nián)净利下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来公司股价持续大跌(diē)。

　　这与用(yòng)友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大增、股(gǔ)价(jià)大涨的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目前(qián)，用友网络股(gǔ)价(jià)为(wèi)21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来(lái)单季(jì)最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日(rì)晚间发布2023年(nián)第(dì)一季度报告，一(yī)季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司股(gǔ)东(dōng)的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上市(shì)以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的(de)年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这(zhè)是在2019年(nián)创下净利(lì)11.8亿元的历(lì)史(shǐ)最高点之后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)连续第三(sān)年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在(zài)除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗2020年7月创下历史新(xīn)高之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前(qián)，用友(yǒu)网络(luò)在股价(jià)相(xiāng)对高点进行了定增(zēng)融资(zī)。此(cǐ)次定增吸引了(le)不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃(yuè)的(de)私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定(dìng)增(zēng)，投入(rù)资(zī)金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束(shù)之后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的(de)2021年业绩明显(xiǎn)不及市(shì)场预(yù)期，2021年净(jìng)利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各季度业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三(sān)季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价从(cóng)2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近(jìn)六成。而(ér)葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年(nián)三季度(dù)末(mò)退出前(qián)十大(dà)股东，在此期(qī)间，其减持数(shù)量至少有4100万(wàn)股。其(qí)定(dìng)增(zēng)投(tóu)资也惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用友网络(luò)股价大跌(diē)。

　　云服务转型(xíng)第二阶段道阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在用友网络(luò)的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服务企(qǐ)业的会(huì)计(jì)电算(suàn)化(huà)，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的(de)数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是(shì)转型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此(cǐ)基础上(shàng)，公司2020年进(jìn)入新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是(shì)构(gòu)建和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正(zhèng)式发(fā)布了(le)完全基于互联网架构的企业互联网开发平台。2017年以来，其(qí)云平台(tái)、财务云、人力云等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各(gè)领域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第(dì)一个阶段的”用(yòng)友(yǒu)云(yún)”面世(shì)、云平台及领域服务快速发展，第二个阶段的(de)统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的(de)规(guī)模研发和持(chí)续(xù)迭(dié)代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友云进入(rù)新的发(fā)展阶(jiē)段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网(wǎng)络云(yún)服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得了(le)较(jiào)大成(chéng)功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来(lái)源并继续扩大收入(rù)占比。

　　但从高(gāo)端市场(chǎng)份(fèn)额来看，用友却(què)还是没(méi)有多大突破。《2021年中国(guó)工业软件(jiàn)发(fā)展(zhǎn)白皮书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件整体市占(zhàn)率(lǜ)超过70％，其中用友市(shì)占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将在4月启(qǐ)用自(zì)己研(yán)发的MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价直接(jiē)跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并不一定会面向外部市(shì)场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停(tíng)，反应出市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争(zhēng)力(lì)信心的严重不足，也反应了(le)其在高端市场的进展不(bù)佳。

　　具(jù)体到(dào)财(cái)务(wù)和股价(jià)上，在用友网络3.0转型第一(yī)阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也在(zài)同时(shí)逐年增长，且增幅远高(gāo)于营收增(zēng)幅(fú)。对应到股价上，在此期间(jiān)，用友(yǒu)网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可(kě)以说是踏步不前，净利润却大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌，公司市值(zhí)严重缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的(de)市(shì)值还是有很大(dà)的提升空间。但(dàn)从目前的情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段(duàn)，道阻(zǔ)且长。

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