5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全指半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球(qiú)电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年(nián)看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下(xià2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案)游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区(qū)2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是(shì)信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响(xiǎng)，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革(gé)命，它是(shì)信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万(wàn)物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事(shì)等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材(cái)料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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