国(guó)内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会(huì)被美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动(dòng)以前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的(de)问题，比如(rú)该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部(bù)风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本(běn)或(huò)流(liú)动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在(zài)成本(běn)分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的(de)担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确(què)保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度(dù)美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记(jì)者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的(de)观(guān)点论(lùn)述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会(huì)议需要(yào)关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储(chǔ)依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和(hé)美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议落(luò)地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数(shù)据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随(suí)着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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