来源：海通宏观

　　耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的trong>· 概 要(yào)·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济(jì)工作。今年以来，经(jīng)济增长好于预期(qī)。不过当前经济恢(huī)复性(xìng)好(hǎo)转(zhuǎn)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政(zhèng)策不(bù)太可能转(zhuǎn)向收(shōu)紧，但是面(miàn)对高质量发展要求，也没增量(liàng)刺(cì)激政策。未(wèi)来扩大需求主(zhǔ)要依靠自发修复消费(fèi)，主动稳定投资。此外，产业政策方(fāng)面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防(fáng)风(fēng)险仍然是重点任(rèn)务。整体(tǐ)看(kàn)，二(èr)季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政(zhèng)策(cè)相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议首先强调了今年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预(yù)期”，“市(shì)场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据看(kàn)，确实好于(yú)去年四季度时的预期。但随后会议也(yě)提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”。这也使(shǐ)得(dé)经(jīng)济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善(shàn)，但距离疫情(qíng)之(zhī)前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有(yǒu)较大的差距(jù)。所以，经(jīng)济仍需(xū)政策呵护(hù)。尤其是一季度降准后，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认为(wèi)政策短期不会(huì)转向(xiàng)收紧。“恢(huī)复和扩(kuò)大需求”是(shì)当前经(jīng)济持续回升向好的关(guān)键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺(cì)激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经(jīng)济要(yào)实现“质的有效提升”和“量的(de)合理增(zēng)长”。这(zhè)一(yī)点和去年经济工作会议精神一致。这也意(yì)味着稳增(zēng)长不会通过强刺激(jī)的方式，而是(shì)统筹推动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长(zhǎng)的(de)方(fāng)式，会议要求“把发挥政策(cè)效力和激发经营主体活力结合(hé)起来”。我们的理解是，下一阶段更多(duō)通过激发市场化的(de)力量去(qù)推动(dòng)经济修复，通过(guò)改革开放的方式(shì)激(jī)发高质量的增(zēng)长(zhǎng)。所(suǒ)以会(huì)议指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇(yáo)”，破除影响(xiǎng)各类所(suǒ)有制企业(yè)公平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍和(hé)隐性(xìng)壁垒。各类企业都要(yào)依法合(hé)规经营(yíng)。要下(xià)决心从根本上解决企业账款拖欠问题(tí)。总体而言，政策(cè)刺(cì)激空间有(yǒu)限，主要还是以提振信(xìn)心和预期、激发活(huó)力为主(zhǔ)要手(shǒu)段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策(cè)要“加力(lì)提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了(le)去年12月会议的表述。对于政策(cè)的要求，本次(cì)会议强调(diào)“形成扩大需求的合力(lì)”，而去年12月(yuè)会议的(de)相关(guān)表述是“加(jiā)强(qiáng)各类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩大需(xū)求是未来(lái)的政策重(zhòng)心。

　　一(yī)方(fāng)面(miàn)，自发(fā)修复消(xiāo)费。“要多渠(qú)道增加城乡居民(mín)收入，改善消费环(huán)境，促进文化旅(lǚ)游等服务(wù)消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修(xiū)复。另一方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会议(yì)提到，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要(yào)把(bǎ)吸引外商投资(zī)放在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自(zì)贸试验区和自由(yóu)贸易港(gǎng)对(duì)接国际高(gāo)标准经贸规(guī)则，开展(zhǎn)改革(gé)开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加(jiā)快建设(shè)现代化产(chǎn)业体(tǐ)系要以“实体经济”为支(zhī)撑。我(wǒ)们的(de)理解(jiě)是，产业政策的重(zhòng)点是(shì)“实体(tǐ)经济”，这里(lǐ)的实体经济并不(bù)是(shì)整个GDP，而(ér)是和“虚(xū)拟经(jīng)济”相(xiāng)对应的(de)。

　　会议明确“要夯实科技自立自强(qiáng)根基，培育壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新能源汽车发展优势，加(jiā)快推进充(chōng)电桩(zhuāng)、储能等设施建设和配套(耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的tào)电网(wǎng)改(gǎi)造”。会议指出(chū)“要重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展，营(yíng)造创(chuàng)新生态(tài)”，也提(tí)到了“重视防范风(fēng)险”。我们认(rèn)为(wèi)，人(rén)工智能发展到一定程度(dù)，监管措(cuò)施也必然会跟上。此外(wài)，在互(hù)联(lián)网领域，要推动(dòng)平台企业规范(fàn)健康发展，鼓(gǔ)励(lì)头部(bù)平台企业(yè)探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工(gōng)作”；再次(cì)强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方政府债务(wù)管理，严控新增隐性债(zhài)务”。我们(men)认为，房地(dì)产产业链、中小金融机构(gòu)的风险出(chū)清，仍是大势(shì)所趋，地(dì)方债务的风险也需要化解。所以今年和去(qù)年最大的不同是疫情影(yǐng)响(xiǎng)减弱(ruò)，其(qí)他(tā)方面的经济问题(tí)依(yī)然是存在的。

　　整体看，二季(jì)度(dù)经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相对克制。

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