5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申(shēn)报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和(hé)份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本(běn)面即将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表现，再(zài)加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看(kàn)出(chū)投资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带(dài)来(lái)了新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大(dà)，且子板块和(hé)细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人(rén)类生产力(lì)的(de)提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向(xiàng)，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从(cóng吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市)半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求(qiú)为主的(de)芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科技(jì)安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半(bàn)导体设(shè)备、材(cái)料也是(shì)可以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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