尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六(liù)月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算机转电子中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式(shì)增长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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