5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏(sū)不及预期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景气度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大(dà)企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值(zhí)波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细(xì)分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人(rén)电脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万物智联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设(shè)计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最(zuì)大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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