如果(guǒ)要(yào)论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来(lái)的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六(liù)周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了(le)日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大(dà)举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些海外资(宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本(běn)股市复苏的(de)重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险和(hé)多元化分散投资的(de)需(xū)求，他(tā)们(men)又为何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场？日(rì)本(běn)市(shì)场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和(hé)日(rì)本相对稳(wěn)健的(de)经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经(jīng)济(jì)合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂。

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