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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得(dé)不(bù)进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但(dàn)目(mù)前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基(jī)线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人(rén)物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今(jīn)年(nián)在联邦(bāng)公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预(yù)期(qī)以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出(chū)行火爆(bào)，交通(tōng)运输(shū)部(bù)数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口月(yuè)度环(huán)比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国(guó)内使用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减(2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼(ní)国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库(kù)存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油(yóu)价(jià)格(gé)上涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集中在美国(guó)银行(xíng)业(yè)的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用(qíng)难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势，单(dān)边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联(lián)储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏(hóng)观市场的(de)波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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