射(shè)频芯片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里％，目前总市值为(wèi菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期(qī)、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的(de)市场年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等(děng)领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里伍微电子创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加(jiā)头部客(kè)户的市(shì)场份(fèn)额(é)；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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