在股市高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益(yì)和导向开展产(chǎn)品的(de)布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的(de)有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年定期(qī)开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的(de)基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个(gè)开放日(rì)的(de)申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额(é)合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破净率可(kě)能(néng)有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于20275g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升0年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开放的(de)定(dìng)期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内(nèi)基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益(yì)，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规(guī)模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理(lǐ)带来的(de)灵活(huó)性(xìng)限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响(x75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升iǎng)很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责(zé)人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模(mó)控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一(yī)年新成(chéng)立(lì)的(de)定(dìng)开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净(jìng)率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资(zī)者(zhě)频繁交易(yì)等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为(wèi)投资(zī)者创造(zào)更好收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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